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食品饮料行业周报总结

核心内容

2026年春季糖酒会期间，食品饮料行业整体仍处于不均质出清阶段，不同子行业表现差异显著。报告认为，行业在2026年上半年仍面临较大去库压力，但对下半年持相对乐观态度。整体来看，上游产业链具备较强的提价能力，下游行业则从“反弹”逐步向“反转”过渡。

主要观点

1. 白酒行业

• 出清加速但不均质：白酒行业仍在进行结构性调整，头部企业尚未完成渠道和表观调整。
• 需求侧承压：2026H1需求端压力较大，但因基数因素，市场普遍对下半年持乐观态度。
• 价格磨底：渠道端采取保守策略，资源向头部品牌和单品集中。
• 投资建议：推荐山西汾酒、五粮液、舍得酒业、今世缘、古井贡酒、贵州茅台，均为买入评级。

2. 啤酒行业

• 总量企稳，均价承压：啤酒行业销售逐步与餐饮脱钩，需关注非即饮渠道及下沉市场的增量。
• 成本压力：原料成本上涨对盈利形成压力，需观察价格能否有效传导。
• 投资建议：推荐华润啤酒、青岛啤酒，均为买入评级；千味央厨为增持评级。

3. 餐饮供应链

• 业绩验证阶段：啤酒、速冻、调味品等子行业进入业绩验证期。
• 关注经营质量：推荐颐海国际、千味央厨，关注收入、份额、价格企稳或改善的标的。

4. 乳制品行业

• 上游牧业为主线：乳制品行业仍以上游牧业为投资主线。
• 下游改革潜力：关注经营质量提升或具备改革潜力的下游企业。
• 投资建议：推荐新乳业、伊利股份，均为买入评级。

5. 休闲食品与饮料

• 业绩确定性延续：休闲食品和饮料行业业绩表现较为稳定。
• 关注折扣业态与新品类：重心在零食折扣业态及海外市场。
• 投资建议：推荐洽洽食品、盐津铺子、妙可蓝多，均为买入评级；卫龙美味、鸣鸣很忙、万辰集团为未评级。

6. 保健品行业

• 估值先行：保健品行业处于估值修复阶段，盈利预期尚未完全释放。
• 投资建议：相关标的如民生健康、H&H国际控股为未评级。

关键信息

• 行业评级：看好（维持）
• 投资主线：上游产业链（农产品加工、食品原料、牧业）及下游白酒、餐饮供应链、乳制品、休闲食品等。
• 反弹空间排序：白酒 > 餐饮供应链 > 乳制品 > 啤酒 > 饮料、零食。
• 风险提示：食品安全、产业政策调整、下游客户需求快速回落。

投资建议与标的

上游主线

• 农产品加工：中粮科技、安德利、冠农股份、祖名股份
• 食品原料供应商：华康股份、晨光生物、阜丰集团
• 牧业：优然牧业（买入），现代牧业（未评级）

下游主线

• 白酒：山西汾酒、五粮液、舍得酒业、今世缘、古井贡酒、贵州茅台（均为买入）
• 餐饮供应链：颐海国际（买入）、千味央厨（增持）、华润啤酒、青岛啤酒
• 乳制品：新乳业、伊利股份（均为买入）
• 休闲食品：洽洽食品、盐津铺子、妙可蓝多（均为买入）
• 保健品：民生健康、H&H国际控股（均为未评级）

风险与免责声明

• 风险提示：包括食品安全、产业政策调整、下游需求回落等。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性，也不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险。

证券分析师信息

• 分析师：李耀
• 执业证书编号：S0860525100001
• 联系方式：liyao@orientsec.com.cn，021-63326320

信息披露

• 东方证券资产管理、私募业务合计持有万辰集团（300792）股票达1%以上，已在报告中披露。

行业投资评级标准

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：收益率在-5%~+5%之间
• 看淡：收益率在-5%以下
• 未评级：未纳入研究覆盖范围
• 暂停评级：存在利益冲突或研究依据不足

东方证券研究所信息

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