20171029-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_茅台带动板块再上台阶_白酒景气度至少看到1Q18_18页_1mb

报告摘要

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体上涨6.01%，显著跑赢沪深300指数（+2.42%），其中白酒板块涨幅最大，达到8.85%。分析师认为，当前板块估值合理，上涨概率大，主要得益于茅台等公司业绩超预期，以及市场风格对消费龙头的偏好。同时，短期市场风险加大促使资金流入食品饮料板块，白酒景气度预计持续至1Q18，主要受益于春节假期延后带来的基数效应和业绩增长。

主要观点

板块表现与估值：
- 食品饮料行业整体表现优于大盘，白酒、饮料制造和乳品涨幅领先。
- 板块估值合理，业绩和估值“戴维斯双击”趋势明显，尤其是茅台为代表的消费龙头。
重点公司分析：
- 洋河股份：江苏省内1-3Q实现10%以上增长，省外市场增速达20-25%。梦之蓝产品结构上移，营收增速达50-60%，预计产品占比将提升至22%-25%。
- 五粮液：经销商销售收入同比增长15-20%，预计普五销量增长10%。系列酒增长较快，部分经销商有提价预期。节后批价有望进一步提升。
- 山西汾酒：三季度收入环比加速，青花系列增长强劲，预计达45-50%。明年将发力省外市场，收入有望进一步增长。
- 贵州茅台：3Q17营收189.9亿，归母净利87.3亿，同比分别增长116.0%和138.4%。旺季集中放量，预计四季度仍处于供应紧张状态，批价维持在1300-1500区间。
- 水井坊：3Q17收入和利润同比分别增长109%和122%。核心市场增速超100%，产品结构优化带动毛利率提升。
- 伊利股份：原奶供应偏紧，渠道下沉加速，预计3Q收入增长10%-15%。未来原奶价格温和上涨，下游利润弹性加大。
- 中炬高新：3Q17收入增长15%，净利增长27%。调味品业务保持20%以上增长，区域拓展和品类扩张将推动未来增长。