20210201-华泰期货-铜周报_供应干扰再现_而假期临近现货成交仍相对清淡_7页_1mb

供应干扰再现，假期临近现货成交仍清淡

核心内容

当前铜市场整体呈现震荡格局，短期内供应端受到疫情和政策因素影响，而需求端因春节假期临近，消费清淡。中长期来看，全球宏观环境仍偏宽松，中国新能源与新基建板块持续拉动铜需求，预计铜价将维持上涨趋势。

现货情况

• SMM 1#电解铜：上周平均价运行于57,945元/吨至59,070元/吨，平水铜平均升贴水报价在15元/吨至110元/吨之间。
• 现货市场：观望情绪浓厚，贸易商压价，下游消费疲软，成交有限。
• 供应干扰：秘鲁将实施新封锁，但允许采矿业继续运营；智利部分矿区因疫情封闭，对供应形成干扰。
• 国内消费：春节假期临近，消费淡季明显，基本面支撑减弱。

观点分析

短期观点

• 美联储政策：维持利率不变，未提及未来加码，政策不确定性增加。
• 美国纾困计划：受阻于反对党，落地时间不明确，对市场情绪有压制作用。
• 供应端影响：智利矿区封闭导致供应受扰，但中国消费清淡可能抵消部分影响。
• 铜价走势：预计短期内维持震荡格局，缺乏明显上涨或下跌动力。

中长期观点

• 宏观环境：全球央行仍将维持超宽松政策，美元指数偏弱。
• 铜精矿供应：CSPT小组确定2021年一季度铜精矿加工费地板价，较上季度下降，显示市场对供应预期悲观。
• 中国需求：疫情防控成功，新能源和新基建持续拉动铜需求。
• 库存与去库：淡季未见累库，旺季去库或对铜价形成支撑。
• 铜价判断：维持中长期看涨判断。

投资策略

1. 单边策略：中性
2. 跨市策略：暂缓
3. 跨期策略：暂无
4. 期权策略：卖出虚值看跌

关注重点

1. 流动性收紧风险：需警惕货币政策变化对市场的影响。
2. 近期累库情况：关注库存是否出现变化，可能影响铜价走势。
3. 疫情变化：智利等地区疫情可能影响供应，需持续跟踪。
4. 美元指数反弹：美元走强可能对铜价形成压力。

价格与基差信息

• 进口矿TC价格：图1显示进口矿TC价格变化趋势。
• 国内粗铜加工费：图2反映国内加工费水平。
• LME与SHFE铜价：图3对比LME和SHFE铜价格。
• 沪铜价差结构：图4展示不同合约间的价差。
• SMM平水铜升贴水：图5显示平水铜升贴水变化。
• 精废价差：图6反映精铜与废铜的价差。
• 沪铜到岸升水：图7显示沪铜到岸升水情况。
• Wind终端行业指数：图8反映相关行业指数变化。

持仓结构与仓单

• COMEX净多持仓：图11展示COMEX净多持仓情况。
• 沪铜成交与持仓量：图12反映沪铜市场成交与持仓变化。

库存数据

• 全球交易所铜显性库存：图13显示全球交易所库存变化。
• LME铜库存：图15展示LME库存数据。
• COMEX铜库存：图17反映COMEX库存情况。
• 全球注册仓单：图14展示全球注册仓单数据。
• SHFE铜库存：图16反映国内期货市场库存变化。
• 上海保税区铜库存：图18显示保税区库存情况。

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