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铁矿石市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2025年及2026年中国铁矿石市场供需情况，涵盖了全球主要铁矿供应国的产能变化、中国进口与国产铁矿石产量、国内外需求情况、库存趋势以及铁矿石价格与成本支撑情况。

主要观点

供应端

• 2025年全球铁矿石发运量：整体呈现先降后增的格局，1-12月上旬全球日均发运量为447万吨，同比增加2.76%。
• 2025年中国进口铁矿石：1-11月累计进口11.4亿吨，同比增加876万吨（1.5%），全年或达12.49亿吨以上。四季度新增产能释放，预计2026年进口量继续小幅增长1.1%。
• 2025年中国国产铁矿石：全年累计产量预计2.95亿吨，同比下滑0.71%。但四季度安全环保压力减轻，产量回升，2026年预计国产精粉产量同比增长2%。
• 全球主要矿山产能释放：
  • 力拓：2025年1-9月权益矿产量2.101亿吨，同比减少0.68%。西坡矿区6月投产，成为主要增量来源。2026年发运目标提升2000-2800万吨。
  • BHP：2025年1-9月产量1.96亿吨，同比增长0.63%。2026财年发运目标区间提升200万吨。
  • FMG：2025年1-9月产量1.799亿吨，同比增长10.57%。2026年发运目标提升500万吨，其中铁桥项目目标为1000-1200万吨。
  • VALE：2025年1-9月产量2.46亿吨，同比增长1.49%。2026年目标产量提升1000万吨，主要来自S11D、Serra Norte等项目。
  • 西芒杜铁矿：2025年11月投产，预计2026年实际产量约2000-3000万吨，2027年或达5000万吨以上。

需求端

• 2025年中国铁矿石需求：全年需求预计14.98亿吨，同比增加5997万吨（4.23%）。2026年需求预计保持平稳，变化较小。
• 海外需求：2026年海外主流铁矿进口国家生铁产量略有下滑，但印度和美国钢铁需求持续向好。

库存情况

• 2025年12月初：中国45港铁矿石库存达1.54亿吨，四季度进口量增长但下游需求减弱，库存快速回升。
• 2026年库存预期：随着新增产能释放，铁矿供需将朝向宽松，库存可能继续累库，但短期供需偏紧现象仍有机会出现。

关键信息

2026年全球铁矿石供给

• 全球铁矿石总供给预计同比增长1.3%至15.44亿吨。
• 2026年全球铁矿产能预计新增4700万吨，其中西芒杜项目最为瞩目。

2026年中国进口与国产情况

• 中国2026年进口总量预计同比增长1.1%。
• 国产精粉产量预计小幅增长，主要受益于新增产能和政策支持。

铁矿定价基准调整

• 普氏IODEX基准铁含量由62%下调至61%，二氧化硅上调至4.5%，氧化铝上调至2.5%。
• 新交所合约将在2026年1月及其之后自动锚定新的普氏指数。

风险点

• 天气因素影响发运；
• 矿山投产过程受阻；
• 西芒杜投产进度；
• 国内外宏观政策扰动。

供需结构分析

供应增长

• 澳洲：2025年新增产能释放，2026年预计继续增长800万吨。
• 巴西：2025年新增产能约1150万吨，2026年预计新增800万吨。
• 非主流地区：2025年新增产能约830万吨，2026年预计新增3100万吨。

需求表现

• 国内：房地产需求降幅减缓，基建持续增长，制造业向好。
• 海外：印度生铁产量增长较快，其余主要国家生铁产量下滑。

库存趋势

• 2025年库存：总体呈现累库趋势，尤其在四季度。
• 品种分化：澳矿库存近期开始回升，巴西矿库存相对平稳，低品位矿库存明显下滑。

成本与价格支撑

• 铁矿成本支撑：当前全球铁矿90%现金成本处于约90美元/吨分位。
• 2026年成本支撑：预计在85美元附近，支撑偏强。
• 价格波动：2025年铁矿价格在85美元附近波动，不同品种价格差异明显。

结论

2025年铁矿石市场呈现供应先降后增、需求保持增长的趋势，2026年全球铁矿供给将继续小幅增长，而中国进口需求也将维持稳定。库存总体呈累库趋势，但品种分化明显。铁矿定价基准调整和新增产能释放将对市场产生重要影响，同时国内外宏观政策和天气因素仍是潜在风险。