20211101-万联证券-璞泰来-603659.SH-点评报告_业绩符合预期_负极龙头依旧坚挺_3页_861kb

报告摘要

璞泰来（603659）在2021年前三季度实现了强劲的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，符合市场预期。公司作为负极材料领域的龙头企业，持续受益于锂离子电池市场的扩张，尤其是在消费类和动力电池领域的双重需求刺激下。

业绩表现：2021年前三季度公司实现营业收入62.95亿元，同比增长88.10%；归属上市公司股东净利润12.31亿元，同比增长196.38%；扣非归母净利润11.57亿元，同比增长204.36%。第三季度单季度营收和净利润分别同比增长62.59%和108.61%，显示公司增长势头良好。
成本控制与盈利能力：在行业成本上涨的背景下，公司通过一体化生产布局，石墨化自供比例达到70%-80%，有效对冲了成本压力。2021年前三季度公司销售毛利率为35.92%，盈利能力保持坚挺。
产能扩张与产业链完善：为满足下游锂离子电池需求，公司正在江西和内蒙古扩建产能，并在四川邛崃规划建设年产20万吨的负极材料一体化项目。预计2021年底新产能将陆续投产，进一步增强公司市场竞争力。
盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年营业收入分别为85.27亿、124.01亿、164.24亿，净利润分别为16.62亿、22.69亿、30.52亿，每股收益分别为2.39元、3.27元、4.39元。基于公司在动力电池高端负极领域的龙头地位，公司维持增持评级。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	5281	8527	12401	16424
净利润（百万元）	727	1771	2444	3269
归属于母公司的净利润（百万元）	668	1662	2269	3052
EPS（元/股）	0.96	2.39	3.27	4.39
PE（倍）	184.93	74.27	54.40	40.45
PB（倍）	13.85	11.33	9.08	7.21