靶材行业研究系列之一：辅芯助屏，溅射全球_32页_1mb

报告摘要

靶材行业研究报告总结

核心内容

靶材是电子元器件制造中用于物理气相沉积（PVD）工艺的关键材料，尤其在半导体芯片、平板显示和光伏电池等应用领域发挥着重要作用。溅射靶材在制造过程中通过高能粒子轰击，使材料表面原子沉积于基底形成薄膜，是制备高纯度电子薄膜的重要手段。随着中国半导体、显示和光伏产业的快速发展，靶材行业迎来重要机遇，国产替代进程加快。

主要观点

半导体靶材：对纯度、微观结构等要求最高，是芯片制造中不可或缺的材料，尤其在更小制程技术中，铜靶和钽靶需求增长显著。
平板显示靶材：主要应用于LCD和OLED，其中铝靶、铜靶、钼靶、ITO靶材等为关键材料，国内企业正在逐步突破。
光伏电池靶材：主要用于薄膜电池和HIT电池的导电层和背电极，未来随着HIT技术的发展，靶材需求将大幅上升。
行业政策：国家集成电路大基金二期推动材料和设备投资，加速行业国产化进程；同时，关税政策的调整有利于国产靶材成长。
国产替代：随着国内企业技术提升和政策支持，国产靶材在多个领域逐步实现突破，成为替代进口的重要力量。

关键信息

投资评级：增持（首次）
主要企业：有研新材、江丰电子、隆华科技、阿石创
行业格局：目前由日美企业主导，但国产替代正在加快。
关税政策：2019年起，进口靶材需缴纳17%普通税率和13%增值税，提升国产靶材性价比。
大基金作用：大基金二期投资向材料和设备倾斜，预计靶材行业可获得超30亿元投资支持。
市场规模：预计2020年国内FPD用靶材市场规模达到150亿元，2025年达到320亿元；2020-2024年太阳能电池用靶材市场规模持续扩大，CAGR保持在15%以上，2024年有望突破70亿元。

产业格局与政策

1.1 产业链条

靶材产业链主要包括金属提纯、靶材制造、溅射镀膜和终端应用等环节。其中，靶材制造和溅射镀膜是核心环节。

1.2 制造工艺

靶材的制造工艺主要有熔炼铸造法和粉末冶金法。熔炼法杂质含量低、密度高，但难以获得成分均匀的合金靶材；粉末冶金法可获得成分均匀的靶材，但密度较低，杂质含量较高。

1.3 产业格局

目前，全球靶材市场主要由日美企业主导，如日矿金属、霍尼韦尔、普莱克斯等。国内企业如江丰电子、有研新材、隆华科技、阿石创等在部分细分领域实现突破。

1.4 产业政策

国家出台多项政策推动靶材行业发展，包括《国家中长期科学和技术发展规划纲要》、《中国制造2025》、《新材料产业发展指南》等，支持靶材制造及应用。

半导体用溅射靶材

2.1 更小制程，利好铜钽靶材

随着制程技术不断缩小，铜靶和钽靶在半导体芯片制造中的应用日益广泛。铜靶用于导电层，钽靶用于阻挡层，两者配合使用，以提高芯片集成度和稳定性。

2.2 供应格局：国产靶材定点突破

国内企业如江丰电子、有研新材、隆华科技、阿石创等已逐步进入半导体靶材市场，并与主要面板厂商如京东方、华星光电等建立合作关系。

2.3 供应商认证：周期漫长，标准苛刻

半导体芯片制造企业对靶材供应商的认证过程漫长，通常需要2-3年时间，且标准非常严格。国内企业正在逐步通过认证，获得市场份额。

2.4 市场规模

2016-2018年全球半导体芯片用溅射靶材产值从6.7亿美元增长至8亿美元，CAGR为9.3%。随着晶圆产能向中国转移，预计2019年中国半导体用靶材市场将达到1.5亿美元，2020年全球市场规模有望达到48亿元。

平板显示用靶材

3.1 竞争格局：定点突破重点品种

平板显示行业主要使用铝靶、铜靶、钼靶、ITO靶材等，目前由日美企业主导，但国内企业如江丰电子、阿石创、隆华科技等正在逐步突破。

3.2 市场空间：LCD和OLED双轮驱动

LCD和OLED共同推动平板显示市场增长，其中LCD占据主导地位，OLED在手机等领域的应用逐步扩大。预计2020年国内FPD用靶材市场规模将达到150亿元，2025年达到320亿元。

光伏电池用靶材

4.1 光伏电池分类

光伏电池主要包括硅片涂覆型和薄膜型，其中薄膜电池和HIT电池是靶材应用的主要领域。

4.2 靶材在光伏电池中的应用

靶材主要用于薄膜电池的背电极和HIT电池的导电层。随着HIT技术的成熟和产能提升，靶材需求将显著增长。

行业投资逻辑

5.1 大基金二期加持，加速产业发展

大基金二期注册成立，注册资本2014.5亿元，撬动社会资金，预计投资规模超过万亿。靶材行业作为半导体材料的重要组成部分，有望获得重点支持。

5.2 免税政策取消，支撑国产靶材快速成长

2019年起，进口靶材需缴纳关税，提高海外供应成本，有利于国产靶材发展和渗透率提升。

5.3 国产替代，大势所趋

随着国内技术进步和政策支持，国产靶材在多个领域实现突破，成为替代进口的重要力量。

主要上市公司

代码	公司	总市值（亿元）	收盘价（05.12）	EPS（元）	PE（倍）	投资评级
300706	阿石创	44.66	31.65	0.28	112	增持
300263	隆华科技	71.36	7.80	0.26	30	买入
300666	江丰电子	124.80	57.05	0.37	150	增持
600206	有研新材	110.31	13.03	0.18	74	增持