20221211-广发期货-聚烯烃_整体库存压力不大_市场交易强预期向05合约转移_54页_4mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

聚烯烃市场近期面临多重压力，包括宏观利好情绪逐渐消退、下游需求疲软、供应端检修增加等。整体库存压力不大，但市场交易逐渐向05合约转移。PP与PE价格走势受成本端和需求端影响，市场或将继续走弱，建议投资者维持区间策略，谨慎对待多单，并在关键压力位逢高离场。

主要观点

• 宏观面：疫情政策不断优化，宏观利好基本释放，市场可能面临利多落地后的走弱。
• 需求端：下游需求恢复缓慢，企业订单仍不乐观，塑编和BOPP产品订单同比偏弱，市场需求不足。
• 供应端：PP装置检修损失量增加，供应压力有所缓解，但整体开工率回落。PE进口量增加，但社会库存持续去化。
• 成本端：油制成本支撑犹存，但国际油价受美联储加息和经济衰退预期影响，可能承压下行。PDH和甲醇制PP成本回落，利润有所修复。
• 库存端：PP和PE库存处于季节性高位，但部分企业库存有所去化，整体库存压力不大。
• 价格和比价：PP与LL价差收窄，PP01-05价差持续收窄，LL01-05价差也处于收窄阶段，市场整体呈现震荡走势。

关键信息

本周策略

• PP：

  • 建议维持区间策略，PP[7850,7900]谨慎多单，沿着上边际止盈。
  • PE上方压力位[8100,8200]建议逢高离场。
  • PP-3MA压力位[450,500]，建议逢高离场。

• LL：

  • 主力合约受宏观利好和基差修复驱动，继续向上突破。
  • 若LL无法突破[8200,8300]，则单边布局空单。

供应端情况

• PP：

  • 本周PP装置检修涉及产能574万吨，检修损失量8.535万吨，环比增加27.41%。
  • 拟在建装置中，PP投产计划相对较少，但部分装置存在长期停车检修。
  • 下周检修损失量或上涨至9万吨左右，整体供应压力有所缓解。

• PE：

  • 近期PE装置检修增加，导致产量小幅下滑。
  • LL库存有所下滑，但其他非标产品开始累库。
  • 两桶油库存维持去化趋势，贸易商库存也有所下降。

成本端情况

• PP：

  • 油制PP成本支撑犹存，但利润有所修复。
  • PDH和外采丙烯装置利润小幅回升，煤制PP利润下跌。
  • 油制PP利润由负转正，增强市场信心。

• LL：

  • 油制LL成本支撑增强，利润由负转正。
  • 乙烯装置利润逐渐修复至正值，基差修复接近尾声。

需求端情况

• 塑编：

  • 塑编企业原料库存天数小幅增加，订单情况偏弱，市场维持震荡整理。
  • 包装膜工厂开工率小幅提升，订单交付恢复正常，但整体需求增长有限。

• BOPP：

  • BOPP价格偏弱震荡，现货市场回落，新单情况一般。
  • 成本支撑偏稳，但市场提振氛围不佳，企业采购意愿偏弱。

供应端小结

• 本周PP产量较上周减少2.05%，LLDPE产量减少4.67%，LDPE产量减少6.86%。
• PP装置检修损失量环比增加28.71%，主要受浙江石化、巨正源等大型装置故障影响。
• 油制PP利润由负转正，增强了市场信心，但煤制和丙烯制PP利润下滑。

成本端小结

• 国际油价受OPEC+减产和美联储加息预期影响，下周可能承压偏弱。
• PP成本支撑犹存，但利润修复有限，市场整体维持弱势。
• LL成本端受原油影响有所回落，利润得到一定修复，市场信心有所增强。

需求端小结

• 包装膜工厂开工率小幅提升，订单交付恢复正常，但整体需求增长有限。
• 塑编企业开工率下降，原料采购意愿偏弱，市场维持震荡整理。
• BOPP价格偏弱震荡，现货市场回落，新单情况一般，市场缺乏明显支撑。

总结

聚烯烃市场在宏观利好释放后，整体趋势偏弱，供需矛盾尚未明显缓解。PP和PE市场受成本端和需求端影响，供应压力有所缓解，但下游需求疲软，市场缺乏强劲支撑。建议投资者维持区间策略，关注PP和LL主力合约的走势，适时调整仓位。同时，需关注国际油价和美联储政策动向，以应对可能的市场波动。