20221211-华泰期货-聚烯烃周报_油价连续大跌_聚烯烃向上压力较大_12页_2mb

油价连续大跌，聚烯烃向上压力较大

核心内容总结

市场背景与趋势

• 国际油价：由于市场担心美联储仍可能激进加息，且欧美经济明年或陷入衰退，国际油价破位下行，导致成本面支撑减弱。
• 聚烯烃市场：油价下跌修复了聚烯烃的生产利润，LLDPE和PP开始盈利，市场整体呈现偏弱整理态势。

基差与跨期

• 基差：本周五LL华北基差为+60，PP华东基差为+30，与上周相比基差小幅走强。
• 跨期策略：当前无明显跨期策略建议。

生产利润与开工率

• LL生产利润：原油制LLDPE生产利润达600多元，显示生产端盈利改善。
• PP生产利润：原油制PP利润有300多元，PDH制PP利润也有所提升。
• 开工率：本周PE开工率为88.4%（-5.3%），PP开工率为84.3%（-3.8%），开工率略有下降。

非标价差与开工占比

• HD注塑-LL价差：小幅亏损，但若HD原油制产能大幅降负，可能改善HD供应，分流LL产能。
• PP低融共聚-拉丝价差：小幅盈利，开工率无明显变化。
• 开工占比：LL、HD、LD等不同产品线的开工占比变化较小，未见明显调整。

进出口利润

• PE进口窗口：已打开，进口利润维持在相对高位。
• PP进口窗口：也已开启，进口利润大幅提升。
• 出口利润：PP出口利润有所改善，但整体仍受国际油价影响。

下游需求与利润

• PE下游：农膜开工率52%（-2%），包装膜开工率57%（-1%），开工率略有下降；缠绕膜利润为LL-2300，显示部分下游产品仍具盈利空间。
• PP下游：BOPP开工率61%（+0.0%），塑编开工率43%（-2%），消费旺季已过，库存压力不大；BOPP毛利稳定，塑编需求疲软。

库存情况

• 石化库存：本周五石化库存为61万吨，较上周增加1万吨，但仍处于近三年低位，显示去库趋势持续。

主要观点

• 成本端压力：国际油价持续下跌，对聚烯烃成本支撑减弱，但生产利润得到修复，开始盈利。
• 供应端预期：国内检修减少，供应面呈增加预期，但尚未显著体现。
• 需求端展望：下游需求整体走弱，部分工厂已安排在12月中下旬放假，需求疲软预期增强。
• 政策影响：国内政策明确放开后，市场需求存在向好预期，但需求回暖仍存在不确定性。
• 策略建议：市场偏弱整理，建议日内交易或观望，避免过度追涨。

关键信息

• 油价影响：油价下跌对聚烯烃成本形成压力，但同时提升了生产利润。
• 供需结构：供应端预期增加，需求端疲软，整体市场承压。
• 进出口动态：PE和PP进口窗口打开，进口利润提升，出口利润改善。
• 库存去化：石化库存持续去库，为市场提供一定支撑。
• 风险提示：需关注原油价格波动、经济数据超预期、俄乌战争持续恶化及防疫政策调整等风险因素。

结论

综合来看，当前聚烯烃市场受国际油价大跌影响，成本支撑减弱，但生产利润有所修复，市场呈现偏弱整理态势。国内供应端有所增加，但需求端仍面临走弱压力，且需求回暖的预期尚不明确。因此，建议投资者采取日内交易策略或保持观望，同时注意油价波动及宏观经济变化带来的风险。