20171012-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第38期_17页_1mb

行业周报总结：2017年10月12日

核心内容概览

本报告聚焦于2017年9月29日证监会核发的9家IPO批文中的4家公司，包括合盛硅业、广哈通信、庄园牧场、丽岛新材。报告分析了各公司的主营业务、财务表现、行业地位、募投项目及投资建议，旨在为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 合盛硅业：硅基新材料生产企业

• 主营业务：工业硅、有机硅及少量多晶硅的研发、生产与销售。
• 市场地位：国内最大的工业硅生产企业之一，2016年工业硅产量占全国总产量的18.40%。
• 财务表现：
  • 2014-2016年净利润复合增速达95.66%，远高于行业平均水平。
  • 2016年营收增速平稳，净利润增长显著，主要受益于市场拓展和规模效应。
• 毛利率：2015、2016年毛利率高于有机硅行业平均水平。
• 募投项目：拟建设年产10万吨硅氧烷及下游深加工项目，同时补充流动资金和偿还贷款。
• 投资建议：建议重点关注，因其成长性突出，是本期新股中得分最高的企业。

2. 广哈通信：国内指挥调度通信系统主要供应商

• 主营业务：数字与多媒体指挥调度系统及相关产品的研发、生产与销售。
• 市场地位：国内电力调度系统的主要供应商之一，拥有国家电网、五大发电集团等优质客户。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营收CAGR为6.02%，净利润CAGR为7.22%。
  • 2017年上半年多媒体指挥调度系统收入占比达76.4%，毛利率高于通信设备行业平均水平。
• 募投项目：主要用于多媒体指挥调度系统研发及营销服务体系优化。
• 投资建议：建议关注，但成长性相对较低，排名靠后。

3. 庄园牧场：甘肃、青海地区性乳制品龙头

• 主营业务：乳制品和含乳饮料的生产、加工、销售及奶牛养殖。
• 市场地位：甘肃省内投资规模最大、集奶牛养殖、乳品加工与销售于一体，市场占有率近20%。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营收CAGR为5.50%，净利润CAGR为7.73%。
  • 液体乳毛利率略低于行业平均水平，但呈上升趋势。
• 募投项目：计划建设1万头进口良种奶牛养殖项目及自助售奶机配套项目。
• 投资建议：建议关注，其成长性及经营质量中等，排名靠后。

4. 丽岛新材：国内彩涂铝材产业领军企业

• 主营业务：建筑工业彩涂铝材、食品包装彩涂铝材及精整切割铝材的深加工业务。
• 市场地位：国内彩涂铝材行业的重要参与者，主要产品在建筑、食品包装等领域广泛应用。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营收CAGR为-1.27%，净利润CAGR为20.17%，盈利能力较强。
  • 综合毛利率逐年上升，2017年上半年为16.07%。
• 募投项目：拟投资42,000万元建设铝材精加工基地、科技大楼及信息化系统。
• 投资建议：建议关注，其净利润增长较快，但营收增速不理想，排名靠后。

行业分析与投资模型

行业趋势

• 硅基新材料行业快速扩张，但技术水平仍有待提升，行业集中度逐步提高。
• 彩涂铝材行业受益于下游需求增长和环保政策推动，市场前景良好。
• 乳制品行业竞争格局逐渐清晰，区域性品牌仍有发展空间。
• 指挥调度通信系统作为国防与电力系统的重要组成部分，需求稳定增长。

投资模型

• 华泰中小盘新股掘金模型从成长性与经营质量两个维度进行评分。
• 合盛硅业在本期新股中得分最高，因其2014-2016年净利润复合增速最快，成为重点推荐对象。
• 其他公司得分相对较低，需结合行业发展趋势及公司基本面综合评估。

风险提示

• 新股业绩不达预期可能影响投资回报。
• 系统性风险可能对整个新股板块的投资情绪造成影响。

总结

本期四家IPO企业中，合盛硅业在成长性、盈利能力及行业地位方面表现突出，值得重点关注。其他三家企业在行业地位和盈利能力上各有亮点，但成长性相对一般，投资者需结合自身投资策略进行选择。整体来看，硅基新材料、指挥调度通信、乳制品及彩涂铝材行业均具有一定的发展潜力，但需关注市场波动及政策变化带来的影响。