华泰中小盘新股IPO巡礼第46期-20171110-华泰证券-20页-1mb

行业周报总结 - 2017年11月10日

核心内容概述

本次行业周报聚焦于华泰中小盘新股IPO巡礼第46期，分析了五家IPO公司：晨丰科技、中新赛克、润禾材料、天常股份和华能水电。报告中对各公司的主营业务、股权结构、财务分析、行业定位及募投项目进行了详细剖析，并基于华泰中小盘新股掘金模型对其进行了基本面评分。晨丰科技在五家公司中得分最高，建议投资者重点关注。

主要观点与关键信息

1. 行业评级

• 行业评级为中小市值，由孔凌飞研究员发布，执业证书编号：S0570517040001。

2. IPO批文情况

• 证监会核发5家IPO批文，分别为晨丰科技、中新赛克、润禾材料、天常股份和华能水电。
• 晨丰科技在本期新股中得分最高，上市一年内排名前9%，建议关注。

3. 公司分析

晨丰科技

• 主营业务：照明产品结构组件的研发、生产与销售，主要产品包括灯头类产品、LED灯泡散热器、灯具属件等。
• 市场地位：公司是飞利浦、欧司朗等知名跨国企业的稳定供应商，客户资源优质。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为38.67%，净利润CAGR为84.71%。
  • 2017年前三季度，LED灯泡散热器收入占比达57.31%，成为主要收入来源。
• 毛利率：高于照明行业平均，2014-2017年H1毛利率分别为24.38%、29.31%、29.41%、27.61%。
• 募投项目：投资总额57,815万元，用于建设LED绿色照明节能结构组件项目、绿色照明研发中心及补充流动资金。
• 主要看点：
  • 技术优势明显，拥有领先技术。
  • 地理位置优越，靠近主要客户及港口，运输成本低。

中新赛克

• 主营业务：网络可视化基础架构产品及网络内容安全产品的研发、生产和销售，提供相关技术服务。
• 市场地位：国内领先的网络可视化产品提供商，2016年市场占有率1.98%。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为13.97%，净利润CAGR为13.30%。
  • 2017年H1，96%收入来自网络可视化产品。
• 毛利率：高于通信行业，2014-2017年H1分别为75.46%、82.58%、80.32%、80.66%。
• 募投项目：总投资59,623.72万元，用于产品升级、研发中心建设和补充流动资金。
• 主要看点：
  • 技术创新能力强，拥有26项已申请专利和21项正在申请专利。
  • 市场布局广泛，覆盖国内外市场。

润禾材料

• 主营业务：有机硅深加工产品和纺织印染助剂的后整理剂。
• 市场地位：行业领先者，产品被评为“浙江省著名商标”和“宁波名牌产品”。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为6.02%，净利润CAGR为7.95%。
  • 有机硅深加工产品占比始终高于50%。
• 毛利率：高于化工原料行业，2014-2017年H1分别为36.13%、39.31%、38.88%、38.88%。
• 募投项目：投资总额28,750万元，用于扩建有机硅新材料产能、建设研发中心及补充流动资金。
• 主要看点：
  • 产品附加值高，毛利率稳定。
  • 市场需求增长，产品结构优化。

天常股份

• 主营业务：玻纤增强材料的研发、生产和销售，主要产品为套裁布和玻纤经编织物。
• 市场地位：国内风机叶片用玻纤经编织物及套裁布的主要生产商之一，市场占有率稳定。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为1.62%，净利润CAGR为12.63%。
  • 2017年H1主营业务中套裁布占比达81.37%。
• 毛利率：存在波动，2015、2016年低于行业平均水平。
• 募投项目：投资总额25,593.63万元，用于扩建生产线、建设玻璃钢管道项目及研发中心。
• 主要看点：
  • 下游行业受政策支持，风电行业发展前景广阔。
  • 产品结构优化，提升竞争力。

华能水电

• 主营业务：水力发电项目的开发、投资、建设、运营与管理，是云南省最大发电企业。
• 市场地位：拥有澜沧江干流全部水能资源开发权，是国内领先的大型流域水电开发企业。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营业收入CAGR为-13.97%，归母净利润CAGR为-66.59%。
  • 2017年H1电力业务占比达99.8%，是主要收入来源。
• 毛利率：逐年下降，2014-2016年分别为58.56%、49.05%、44.36%。
• 募投项目：投资总额80亿元，用于建设苗尾、乌弄龙、里底等水电站。
• 主要看点：
  • 具有全流域联合调度优势，提升盈利能力。
  • 区位优势明显，是“西电东送”重要骨干企业。

关键信息总结

• 晨丰科技在本期新股中得分最高，成长性突出，净利润CAGR达84.71%，建议重点关注。
• 中新赛克业务覆盖网络可视化和内容安全，毛利率高，市场占有率稳步提升。
• 润禾材料深耕有机硅深加工和纺织印染助剂领域，产品附加值高，技术专利丰富。
• 天常股份专注玻纤增强材料，受益于风电行业增长，募投项目有助于产能提升。
• 华能水电作为云南省最大发电企业，具备全流域开发优势，但受电力体制改革影响，业绩波动较大。

风险提示

• 新股业绩不达预期。
• 系统性风险可能影响整个新股板块的投资情绪。

模型打分结果

结论

本期华泰中小盘新股IPO巡礼中，晨丰科技因出色的业绩增长和技术创新被重点推荐。其他公司各有优势，但需关注其财务表现及行业发展趋势。整体来看，新能源、新材料和通信等领域的公司表现较为突出，而水电行业受政策和市场影响较大，需谨慎对待。