20150825-安信证券-农林牧渔_2015年第34周周报_猪价企稳回升_坚定推荐养殖_农垦改革加速_布局农垦系标的_22页_1mb

2015年第34周农林牧渔行业周报总结

核心内容

2015年第34周农林牧渔行业周报指出，猪价在经历前期快速回调后开始企稳，预计未来两个月将进入震荡期，为年底上涨蓄势。因此，分析师建议投资者坚定持有养殖板块。同时，农垦改革正在加速推进，相关标的将迎来变革机遇，重点推荐“农垦三驾马车”：北大荒、海南橡胶、亚盛集团，以及农发种业。

主要观点

猪价企稳，养殖板块投资机会显现

• 猪价下跌结束，进入震荡期，调整幅度不大，预计年底上涨。
• 行业整体处于理性补栏阶段，无需过度担忧。
• 推荐正邦科技、天邦股份、圣农发展、民和股份等养殖企业。

禽链价格反弹需等待四季度

• 祖代引种受限，禽链供给收缩周期预计从2016年中开始。
• 强制换羽对短期供给冲击有限，不影响总供给。
• 三季度市场供给压力仍大，禽肉价格反弹预计从四季度开始。

农垦改革加速，布局农垦系标的

• 农垦改革文件已上报中央，预计全面变革在即。
• 农垦系统内存在政企不分、土地流转不畅、大型企业少、效率低下等问题。
• 投资逻辑包括土地资源稀缺性、资产注入预期、经营效率提升。

关键信息

农垦系标的

• 北大荒：国内最大的“地主”，拥有129.6万亩土地资源，预计2015-2017年净利润分别为10/12.8/17.6亿元，对应目标价22元。
• 海南橡胶：拥有353万亩橡胶林，资产注入预期强烈，投资建议目标价15元。
• 亚盛集团：拥有大量土地资源产权，合理市值300亿，对应目标价15元。
• 农发种业：具有央企背景的种业平台，重点推荐。

养殖板块

• 正邦科技、天邦股份、大北农、牧原股份、雏鹰农牧、益生股份、华英农业、仙坛股份等企业被重点推荐。
• 大北农上半年净利润2.06亿元，同比下降27.64%，但二季度业绩与一季度持平，受益于行业反转。
• 北大荒上半年净利润6.07亿元，同比增长74%，并计划推进员工持股计划。

行业动态

• 内蒙古林青牧业：日屠宰肉鸡30万只项目预计2015年底完工。
• 新疆海大：20亿元发展“尼雅黑鸡”项目。
• 雏鹰农牧：上半年净利517万元，实现扭亏为盈。
• 河南省：试行生鲜乳收购站运输车信息化管理。
• 江苏：25个油菜籽种植大县获国家补贴1.24亿元。
• 贝因美：渠道改革淘汰500个经销商，终端价格下降约20%。
• 大康牧业：淡出养猪主业，转型“产业+金融”平台。
• 通威股份：上半年营收净利双增，饲料业务稳定。
• 金新农：收购武汉华扬，进军动保行业。
• 恒天然：全球乳制品拍卖价格指数逆转首涨14.8%。
• 嘉吉：15亿美元收购全球第二大鱼饲料企业EWOS。
• 唐人神：终止并购，加强与龙华农牧合作。
• 龙大肉食：上半年净利4945.94万元，同比下滑4.10%。
• *ST中鲁：拟出售闲置资产，提高运营效率。
• 大华农：上半年净利润5908万元，同比增长123.42%。

行业表现

• 农林牧渔行业指数下跌12.3%，跌幅最小的子行业是水产养殖（-10.02%），跌幅最大的是林木及加工（-15.3%）。
• 畜牧养殖指数下跌10.9%，种子指数下跌11.2%，饲料指数下跌11.3%。

产业链价格变化

生猪产业链

• 育肥猪配合料价格3.08元/公斤，环比微涨0.33%。
• 出栏肉猪价格18.15元/公斤，同比上涨20.28%。
• 猪肉价格28.04元/公斤，同比上涨24.62%。
• 三元仔猪价格35.88元/公斤，同比上涨44.44%，但环比微跌1.54%。
• 猪粮比价7.56，同比上涨40.52%，环比微跌0.40%。

禽类产业链

• 肉鸡配合饲料价格3330元/吨，同比下跌3.76%。
• 山东潍坊肉鸡苗价格1.2元/羽，同比下跌69.23%，环比下跌47.83%。
• 山东潍坊禽肉价格3.85元/斤，同比下跌25.68%，环比微涨0.52%。
• 白条鸡大宗价12.2元/公斤，同比下跌25.61%。

大豆产业链

• 大连港口分销价4615元/吨，同比持平，环比持平。
• 广东港口分销价3150元/吨，同比下跌16.67%，环比上涨2.94%。
• 广东压榨利润61元/吨，同比上涨117.12%，环比下跌20.88%。
• 山东压榨利润129元/吨，同比上涨138.19%，环比持平。
• 豆油全国均价5684.21元/吨，同比下跌3.19%。
• 豆粕全国均价2802.73元/吨，同比下跌23.38%，环比下跌0.95%。

玉米产业链

• 大连港口玉米价格2360元/吨，同比下跌9.23%，环比持平。
• 蛋白质饲料价格2770元/吨，同比下跌12.06%，环比下跌4.48%。
• 酒精价格5700元/吨，同比下跌10.94%，环比上涨1.79%。
• 赖氨酸价格8040元/吨，同比下跌8.64%，环比下跌1.71%。

小麦产业链

• 郑州收购价2360元/吨，同比下跌5.98%，环比持平。
• 广州进厂价2480元/吨，同比下跌6.06%，环比微涨1.22%。
• 面粉批发价3.68元/公斤，同比微涨3.66%。
• 面粉加工利润95元/吨，同比上涨416.67%。

白糖产业链

• 广西柳州白糖现货价5050元/吨，同比上涨18.82%，环比微涨2.02%。
• 巴西进口糖价3047.76元/吨，同比下跌22.80%。
• 泰国进口糖价2900.51元/吨，同比下跌23.21%。
• 原糖进口成本价3991元/吨，由多种因素计算得出。

棉花产业链

• 棉花价格13085.46元/吨，同比下跌23.20%，环比微跌0.25%。
• 棉籽价格2234元/吨，同比下跌15.19%，环比持平。
• 棉油价格5060元/吨，同比下跌11.23%，环比持平。
• 棉粕价格2382.67元/吨，同比下跌20.56%，环比微跌0.11%。

风险提示

• 养殖行业反转不达预期。

重点公司跟踪

• 大北农：上半年净利润2.06亿元，同比下降27.64%，但二季度业绩与一季度持平。
• 北大荒：上半年净利润6.07亿元，同比增长74%，并计划推进员工持股计划。
• 隆平高科：上半年营收8.03亿元，同比增长10.54%，净利润1.83亿元，同比增长38.48%。
• 金宇集团：上半年净利润2.57亿元，同比增长20.10%，并计划进行资本公积金转增股本。
• 天山生物：上半年净利润-1013.17万元，同比大幅下滑319.01%。
• 安琪酵母：上半年营收20.53亿元，同比增长18.04%，净利润1.40亿元，同比增长62.41%。

投资建议

• 养殖板块：坚定推荐，重点关注正邦科技、天邦股份、大北农、牧原股份等。
• 农垦系标的：重点关注北大荒、海南橡胶、亚盛集团、农发种业。
• 行业整体：农垦改革和养殖板块存在较大投资机会，建议积极布局。