20230828-财通证券-中国太保-601601.SH-Q2NBV同比+54.8_核心人力企稳且产能大幅提升_4页_546kb

核心观点

维持“增持”投资评级。Q2NBV同比+548%，核心人力企稳且产能大幅提升。

关键业绩

• 中期归母净利润同比-87%，单Q2同比-387%，主要因投资收益下降。
• 保费收入双位数增长，财险原保费同比+143%。
• NBV高增：H1NBV同比+315%，Q2同比+548%，主要靠高NBV边际驱动。
• EV增速稳健：集团EV同比+34%，ROEV同比+03pct至6.2%。

保险板块分析

🆚寿险

• NBV高增长，个险渠道期缴显著提升，银保渠道占比结构优化。
• 核心人力规模保持稳定，产能大幅提升，人均佣金收入同比+618%。

🆚财险

• 业务结构升级：新能源车险增长迅速，非车险占比扩大。
• 综合成本率趋稳，Q2赔付率上升但费用率下降。

未来展望

• 下半年NBV或放缓，全年增长预计17%。
• 后续增长依赖新产品推广、新单转化、“长航行动”效果深化。
• 当前估值PEV 0.47x，历史低位潜力可期。

风险提示

• 代理人规模继续下滑风险；利率、权益市场波动；保单修复不及预期。