20230428-开源证券-中国太保-601601.SH-中国太保2023年1季报点评_NBV同比优于同业_全年有望维持领先优势_4页_656kb

摘要：

投资评级维持“买入”
2023Q1 财务亮点：

• NBV同比上升166%，优于同行业，延续增长趋势。
• 新准则下归母净利润增长274%，受权益市场投资收益推动。
• 财险COR同比下降至98.4%，非车险保费增长274%。

分析师观点：

• 寿险转型步入新阶段：核心队伍规模企稳，人均收入提升，高价值产品销售能力增强。
• Q1新单保费结构改善，预计对整体盈利贡献提升，推动margin增长。

未来展望：

• 维持“买入”评级：
  • 预测2023-2025年EV增速分别为93%/94%/95%，归母净利润同比增速113%/84%/179%。
  • 当前股价对应PEV估值分别为0.5/0.5/0.4倍，目标价支撑。
• 全年保持行业领先地位：寿险转型优势和财险增长巩固行业竞争力。

风险提示：

• 长端利率超预期下行风险，可能影响投资收益。
• 寿险转型进展不及预期，可能拖累增长弹性。

关键数据对比：

• NBV：当前Q1增速领先同业，预测后续延续高增长。
• ROE/ROA/ROEV：持续优化，盈利能力稳步提升。
• PEV/P/E：估值持续修复，未来存在空间。

★转折点及预警：

1. 2023Q1 NBV表现强于同业，领先优势显著。
2. 财产险业务加速转型，车险占比下降，非车险贡献加大。
3. 需关注转型成效的持续性及市场环境变化的平衡。

不出所料，中国太保在最近发布的2023年第一季度报告中，保持了积极的增长态势，并维持了其在行业内的领先地位。其股东权益和多个财务指标的双增长也为未来的发展提供了有力支撑，这种模式十分值得分析和借鉴。