20231106-华创证券-基础化工行业周报_化工品盈利下行_淡季累库_70页_5mb

基础化工行业周报总结（20231030-20231105）

投资策略

本周华创化工行业指数环比下跌293%，同比下跌2437%。行业价格和价差百分位数环比显著下降，库存百分位数大幅上升。Q4处于需求淡季，化工品价格面临回调压力，预计中游利润压力较大。

• 周期共振复苏：化工品价格上行受原油、金九银十预期、汇率等多重因素推动，但Q4需求淡季叠加地缘政治风险，盈利下行压力显著。
• 布局建议：
  • 周期启动前：推荐轮胎、化纤、复合肥、农药制剂、改性塑料、板材制品等下游制品端受益于成本弱化的行业。
  • 周期启动时：关注华鲁恒升、卫星化学、远兴能源、宝丰能源、万华化学等一线龙头企业。
  • 周期运行后：看好上游再通胀，推荐中海油、广汇能源、亚钾国际、云天化等。
• 重点关注：高油价预期下三桶油估值重塑；轮胎公司海外工厂放量对ROE提升；磷化工产业链景气度延续。

主要化工品价格及价差变化

市场价格分化明显，部分品种价格大幅波动。

• 涨幅居前品种：丙烷、维生素B2、纯MDI、氯化钾、PA66。
• 跌幅居前品种：纯碱、双氧水、三氯氢硅、异丙甲草胺原药、赖氨酸。
• 价差与库存：价差百分位数环比大幅下降，库存百分位数显著上升，部分产品如聚合MDI库存降至极低水平。

细分子行业跟踪

轮胎

需求复苏预期支撑轮胎行业，海运费下行降低出口渠道压力。

• 投资建议：推荐贵州轮胎、通用股份（海外工厂放量）；关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎。

农化

化肥价格强势上行，冬储需求待释放。

• 投资建议：推荐新洋丰、云天化、湖北宜化、云图控股、兴发集团。

磷化工

磷矿石供应趋紧，价格有望延续强势。

• 投资建议：推荐兴发集团、川恒股份、湖北宜化、云天化。

煤化工

供给侧优化带来结构性机会。

• 投资建议：关注华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、江苏索普。

氯碱

需求疲软，价格大幅下探。

• 投资建议：推荐新疆天业、中泰化学、三友化工。

其他领域（钛白粉、聚氨酯、化纤等）

产业趋势分化，重点关注供需格局改善和增量需求领域。

交易数据

• 申万化工指数：本周上涨0.5%，多数二级子行业表现优于大盘。
• 重点个股：涨幅居前包括天龙股份、横河模具、飞凯材料；跌幅居前包括广东榕泰、乐通股份。

风险提示

• 安全事故影响开工；
• 技术路线快速迭代；
• 逆全球化背景下的产业脱钩风险。