20231106-宏源期货-有色金属周报（铅）_交割累库预期较大_警惕铅价冲高回落_28页_1mb

锌期货研究报告

铅品种周度分析

核心观点

• 原料端供应偏紧：铅精矿和废电瓶供应紧张，冶炼厂成本支撑增强。
• 供给端：检修影响原生铅产量，但下游需求疲软。
• 需求端：电动和汽车蓄电池需求均转弱。
• 库存端：LME高位累库，国内库存亦处高位。
• 市场展望：铅价或冲高回落，预计沪铅运行区间16,200-16,800元/吨。

详细说明

1. 原料与供给

   • 铅精矿：11月矿端供给持续偏紧，精矿加工费下调，进口长单到货多，供给短缺格局难改。
   • 废电瓶：货源暂时收紧，原材料供应趋紧，再生铅议价能力减弱。
   • 冶炼厂：原生与再生铅均集中检修，供给压力有所缓解，但品牌交割企业或推涨期货价格。

2. 需求

   • 电动自行车：11月更换需求转弱，采购情绪不足。
   • 汽车配套：10月尚可，但11月订单下滑。
   • 终端消费：整体现不佳，消费复购水平低。

3. 库存

   • LME库存：高位累库，持续维持上行区间。
   • 上海市场库存：累库预期增强，期现价差扩大。
   • 国内库存数据：维持高位，市场流通货源较多。

风险因素

• 宏观风险：国际市场变化、冶炼厂非预期减产。
• 下游消费减弱；
• 库存持续累积压力。

结论与展望

供给端短期略有缓解，但检修企业多属可交割品牌，可能推升期货盘面价格，需求和库存持续承压，铅价冲高回落可能性高。