20170409-中泰证券-化工行业周报_地缘政治引发油价上涨_继续推荐长景气周期及新材料高成长品种_20页_1mb

报告摘要

化工行业投资总结

核心内容

本报告分析了化工行业在2017年一季度的市场走势，指出地缘政治因素引发的国际油价上涨将对多个化工子行业产生积极影响。同时，报告推荐了多个具备长期景气周期和高成长性的企业，包括周期品种和新材料成长标的。分析师王席鑫维持中性评级，认为行业整体具备投资价值。

主要观点

1. 油价上涨受益板块

油气板块：洲际油气、新奥股份、中天能源
炼化板块：华锦股份、中国石化、上海石化
芳烃-涤纶板块：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化

2. 雄安新区建设带来的投资机会

三友化工：氯碱行业龙头，受益于基建投资，纯碱和粘胶需求增加
沧州明珠：PE管道产能领先，受益于地下管网建设
宝硕股份：PVC管、PE管、PVC型材等产品，拥有本地化优势

3. 长景气周期品种

丁二烯：受益于供给偏紧和需求稳定，未来2-3年有望持续上涨
MDI：万华化学具备强大定价能力，预计2017年维持高景气
粘胶短纤：三友化工和南京化纤为主要受益者，棉花价格上涨将带动行业
PTA-涤纶：桐昆股份和恒力股份为龙头企业，受益于油价回暖和供给收缩
氯碱：中泰化学和鸿达兴业受益于PVC行业景气周期延长
制冷剂：巨化股份受益于环保政策和空调行业复苏
尿素：华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等受益于春耕旺季和产能出清

4. 新材料高成长标的

康得新：光学膜、裸眼3D、碳纤维等多领域布局，具备高成长性
鼎龙股份：打印耗材和半导体材料双轮驱动，具备技术壁垒
新纶科技：常州基地项目推动新材料转型，未来业绩增长可期
国瓷材料：布局尾气净化、电子浆料等，平台型公司雏形初现
雅克科技：通过并购进入半导体前驱体领域，未来增长潜力大
强力新材：光引发剂、OLED关键材料等实现国产替代
胜利精密：湿法隔膜龙头，智能制造业务增长显著

关键信息

行业概况

上市公司数：294家
行业总市值：3659.64亿元
行业流通市值：2760.72亿元

投资建议

周期品：推荐梅花生物、万华化学、华锦股份、黑猫股份、三友化工、桐昆股份、山东海化、远兴能源、花园生物、利尔化学、华鲁恒升
成长股：推荐康得新、鼎龙股份、新纶科技、国瓷材料、雅克科技、强力新材、胜利精密

风险提示

业绩增长不达预期
个股商誉存在减值风险

行情回顾

指数表现

中信基础化工板块上涨2.23%
上证综指上涨1.99%
创业板上涨2.03%

公司表现

涨幅前五：嘉澳环保、宝硕股份、京汉股份、乐凯胶片、沧州明珠
跌幅前五：飞凯材料、友利控股、蓝晓科技、达威股份、两面针

重点个股分析

三友化工

拥有55万吨粘胶产能和276万吨纯碱权益产能
2017年一季度业绩预计4-4.5亿元，为历史最好水平
纯碱和粘胶处于供给偏紧的景气周期，公司具备高估值潜力

桐昆股份

拥有410万吨涤纶长丝和170万吨PTA产能
2016年全年净利润11.3亿元，同比增长883%
2017年涤纶长丝景气有望持续，预计EPS为1.30元、1.56元

万华化学

MDI行业龙头，具备强大定价能力
PDH项目盈利有望进一步扩大
布局新材料，未来成长空间大

康得新

光学膜、裸眼3D、碳纤维等多业务板块
2017年预计实现30%以上增速
当前PE25X、PEG0.6，未来有望突破千亿市值

新纶科技

常州一期项目进展顺利，预计满产后销售收入12~15亿元
铝塑膜、TAC膜等产品受益于新能源汽车和3C行业
股价对应PE60X、PEG0.6，未来成长可期

胜利精密

湿法隔膜龙头，产能预计年底达2亿平米
智能制造板块受益于苹果大年
智能汽车业务拓展，未来空间巨大

行业展望

油价上涨趋势明确，利好涤纶、MDI等成本敏感型产品
基建投资带动化工材料需求，尤其是氯碱、纯碱等
新能源汽车、OLED等成长行业持续带动新材料需求
环保政策推动行业集中度提升，利好具备技术壁垒和环保能力的企业

评级说明

买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

总结

2017年化工行业在油价上涨和政策推动下，整体呈现向好的趋势。分析师推荐关注长景气周期品种和高成长新材料标的，其中周期品如MDI、粘胶、涤纶等具备稳定增长潜力，而新材料企业如康得新、鼎龙股份等则因技术壁垒和市场需求增长值得长期关注。同时，雄安新区建设带来的基建需求也将为化工行业带来新的增长点。整体来看，行业具备较强的盈利能力和增长空间，值得投资者重点关注。

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