20230201-浙商证券-美亚柏科-300188.SZ-美亚柏科2022年业绩预告点评报告_业绩不及预期_2023年增长逻辑清晰_4页

美亚柏科（300188）2022年业绩预告及2023年展望总结

核心内容概述

美亚柏科（300188）在2022年业绩预告中显示，公司净利润同比大幅下降，但第四季度利润增速有所回升，表明公司业务正在逐步恢复。2023年，公司预计在电子数据取证、公安大数据及新型智慧城市等领域迎来增长机会，有望实现业绩的稳步提升。

2022年业绩表现

• 净利润：预计归母净利润为1.16亿元-1.51亿元，同比下降51.47%-62.67%；扣非归母净利润为0.65亿元-0.91亿元，同比下降66.78%-76.22%。
• 营收：整体实现增长，但增速低于净利润增速，主要受业务结构变化及研发投入增加影响。
• 季度表现：
  • Q4净利润：同比增长16.64%-29.19%，环比前三季显著改善。
  • Q1/Q2/Q3净利润：分别同比下降83.59%、239.07%、474.33%，显示公司业绩在年初受到较大冲击。

业务结构变动

• 大数据智能业务：贡献主要营收增长，收入占比提升至46.5%，同比增长21.47%。
• 电子数据取证业务：收入占比下降至31.4%，同比下降25.51%，成为利润端承压的主要原因。
• 毛利率变化：由于大数据智能业务毛利率较低，而电子数据取证业务毛利率较高，业务结构变动导致整体毛利下降。

2023年增长逻辑

电子数据取证行业龙头

• 公司是电子数据取证行业的龙头企业，参与多项国家级标准制定，引领行业从1.0到3.0的升级。
• 产品体系覆盖事前、事中、事后取证，具备国产替代能力。
• 增长机会：2023年电子数据取证业务有望恢复增长，主要受益于疫情影响消除及下游客户设备更新换代需求。

公安大数据领先企业

• 公司是公安大数据领域的领先企业，拥有百万亿级的数据处理及分析能力。
• 参与多个省市公安大数据信息化顶层设计与建设，具备“国家队”卡位优势。
• 行业机遇：
  • 公安大数据平台恢复建设，安全需求加速释放。
  • 全国政务大数据一体化推进，《全国一体化政务大数据体系建设指南》推动行业增长。
  • 公司在政府市场有长期积累，有望持续受益。

投资评级与盈利预测

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测（单位：亿元）：
  • 2022年：营业收入19.74，归母净利润1.37
  • 2023年：营业收入24.68，归母净利润3.98
  • 2024年：营业收入30.91，归母净利润5.30
• EPS预测：
  • 2022年：0.16元/股
  • 2023年：0.46元/股
  • 2024年：0.62元/股
• 市盈率（P/E）：
  • 2022年：92.99倍
  • 2023年：31.99倍
  • 2024年：24.05倍

财务指标分析

风险提示

• 政策落地不及预期
• 新兴业务发展不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

公司作为电子数据取证和公安大数据领域的领先企业，具备较强的技术优势和市场地位。2023年随着疫情影响消退和行业需求释放，公司有望实现业绩稳步增长。建议投资者关注其在新型智慧城市、网络空间安全等新赛道的发展前景，维持“买入”评级。

附：相关报告

1. 《“短周期”业务暂时承压，经营效益有望持续提升——美亚柏科2022年中报点评》2022.09.03
2. 《美亚柏科点评报告：疫情影响Q3业绩，维持全年预期》2021.10.26
3. 《美亚柏科年报一季报点评--业务协同提升业绩，大数据服务新型智慧城市》2016.04.25