20230403-浙商证券-美亚柏科-300188.SZ-美亚柏科年报点评报告_Q4业绩明显改善_23年预计业务整体向上_4页_772kb

美亚柏科（300188）年报点评总结

核心内容概述

美亚柏科在2022年整体业绩承压，但第四季度实现明显改善，2023年预计业务整体向上。公司通过积极拓展新型智慧城市业务，成功实现了业务结构的优化与创新业务的快速增长，为未来增长奠定了基础。

主要观点

1. 2022年业绩回顾

• 营业收入：全年实现22.80亿元，同比下降10.08%；
• 归母净利润：1.48亿元，同比下降52.41%；
• 扣非归母净利润：0.92亿元，同比下降66.34%；
• 毛利率：整体为52.24%，同比下降6.13%；
• Q4业绩：营收11.76亿元，同比下降9.12%；归母净利润3.55亿元，同比增长28.13%；扣非归母净利润3.26亿元，同比增长23.36%。

2. 业绩下滑原因分析

• 外部因素：宏观市场环境影响客户预算及项目验收进度，导致公共安全大数据、电子数据取证、网络空间安全产品营收均出现下滑；
• 业务结构调整：电子数据取证和网络空间安全业务营收占比下降，而新型智慧城市和公共安全大数据业务营收占比提升，带动整体毛利率变化。

3. 新型智慧城市业务表现突出

• 增长情况：新型智慧城市业务营收同比增长135.77%，成为公司增长的重要引擎；
• 战略布局：公司积极践行国家数字经济战略，在多个城市落地智慧城市项目，拓展城市、行业、集成、乡村振兴四大领域；
• 项目成果：在北京、宁波等地已启动大数据安全与网络安全平台建设，业务前景广阔。

4. 未来展望

• 基础业务：电子数据取证和公共安全大数据业务有望保持稳健增长；
• 创新业务：新型智慧城市和网络空间安全业务将加速发展；
• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为30.91亿元、41.10亿元、51.45亿元，归母净利润分别为3.16亿元、4.17亿元、5.16亿元；
• 估值预测：对应市盈率分别为56.36倍、42.69倍、34.51倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据摘要

财务比率分析

风险提示

• 政策落地不及预期；
• 新兴业务发展不及预期；
• 市场竞争加剧。

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）；
• 评级标准：基于6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，若表现+20%以上为“买入”。

总结

美亚柏科在2022年受到宏观市场环境影响，整体营收和利润承压，但Q4业绩显著改善，显示出业务复苏迹象。公司积极布局新型智慧城市业务，实现大幅增长，业务结构持续优化。2023年及以后，随着市场环境的改善和业务结构的调整，公司预计将迎来业绩回暖。分析师认为公司具备长期增长潜力，维持“买入”评级。