20130630-国金证券-布局建材周期龙头_精选成长个股_26页_1mb

建材行业投资策略与重点推荐公司总结

核心内容

本报告分析了当前经济弱背景下建材行业的投资策略，提出从价格驱动和周转驱动两个方向进行布局。在价格驱动方面，重点关注华东水泥和玻纤行业；在周转驱动方面，推荐东方雨虹、长海股份、北新建材、开尔新材等公司，并预计伟星新材、纳川股份、嘉寓股份也将受益于该逻辑。

主要观点

1. 经济弱背景下行业分析

• 当前经济整体偏弱，传统周期性行业处于价格下降通道。
• 水泥、玻璃、玻纤等重资产行业受产能过剩影响较大，但部分行业（如华东水泥、甘肃水泥）基本面仍较稳固。
• 玻纤行业受全球经济复苏影响，未来三年景气度有望回升，且供给侧减量趋势明显，具备涨价预期。

2. 投资策略

• 策略一：关注供给侧管理良好、基本面和估值已见底的行业，如华东水泥和玻纤。
• 策略二：聚焦周转驱动型公司，如东方雨虹、长海股份、北新建材等，预计未来将实现量价齐升。

3. 重点推荐公司

• 东方雨虹：作为防水材料行业龙头，市占率提升，ROE有望突破20%，目标价25元。
• 海螺水泥：供给端管理较好，估值处于底部，预计EPS分别为1.5、2.0元，目标价20元。
• 北新建材：石膏板市占率已达50%，未来将拓展矿棉板、轻钢龙骨等业务，目标价23元。
• 中国玻纤：基本面和股价处于底部，未来两年EPS分别为0.4、0.6元，目标价11元。
• 长海股份：受益于国外中高端毡制品转移，未来两年EPS分别为1.05、1.48元，目标价30元。

关键信息

水泥行业

• 基本面：2013年全国水泥产量增速为5.4%，华东和甘肃表现较好。
• 供给管理：未来新增产能少，尤其华东基本无新增产能，价格有望回升。
• 估值：海螺水泥当前PE和PB均处于底部，建议适当增加配置。
• 政策支持：城镇化规划推动水泥需求增长，政府对环保的重视将有助于行业整合。

玻纤行业

• 行业周期性：与GDP增长高度相关，未来三年预计涨价为主旋律。
• 产能调整：2013年冷修产能约15~20万吨，未来两年总产能增加约50万吨。
• 需求增长：低碳经济推动玻纤复合材料替代传统材料，应用领域拓宽。

防水材料

• 东方雨虹：行业第一品牌，具备抗地产周期能力，市占率持续提升。
• 市场趋势：防水材料是隐蔽工程，消费者对品牌依赖度高，行业向优势品牌集中。

塑料管道

• 需求增长：受益于城镇化和市政建设，未来十年保持两位数增长。
• 区域差异：中西部城镇化增速快于东部，未来管道需求更多来自中西部。
• 政策支持：水利建设、污水处理、燃气管道等政策推动行业需求。

轨道交通与脱销

• 市场增长：脱销改造市场爆发，预计2013~2015年行业容量将达37~58亿。
• 公司前景：开尔新材在脱销产品领域表现突出，预计EPS分别为0.50、0.9、1.2元。

绿色建筑

• 发展趋势：绿色建筑是生态文明和新型城镇化的重点，政策支持力度加大。
• 受益品种：高效保温材料、节能门窗、建筑智能化、产业化等。
• 投资建议：关注长海股份、嘉寓股份、太空板业等公司，其在绿色建筑领域有先发优势。

风险提示

• 地铁建设与脱销改造进度不达预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 需求大幅下滑，成本大幅上升。

行业展望

• 建材行业：长期竞争力高于行业均值，建议投资者关注具有稳定增长和成长潜力的公司。
• 政策导向：城镇化和生态文明政策是未来建材行业发展的主要驱动力。
• 市场趋势：价格驱动和周转驱动并存，部分公司已开始显现EPS和估值的正向反馈。

行业数据概览