20130630-国金证券-首选园林装饰煤化工_重视低估值个股_46页_1mb

建筑行业投资分析总结

核心内容

本报告对建筑行业的投资机会进行了深入分析，指出在弱经济背景下，建筑行业投资需遵循“自上而下选择确定板块，自下而上选择优质个股”的策略。整体上，建筑行业长期竞争力高于行业均值，而投资机会主要集中在成长股和周期股两个方向。

主要观点

• 成长股：以园林、装饰为代表，受益于政策支持和市场空间扩展，未来成长性不容质疑。
• 周期股：选择与地产、水利、新型煤化工相关的公司，如中国建筑、围海股份、中国化学等，具有较高的确定性。
• 低估值机会：在经济下行和资金收紧的背景下，低估值个股（如装饰板块）将有较大的估值修复空间。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：16.71
• 市场优化平均市盈率：10.69
• 国金建筑业指数：4092.33
• 沪深300指数：2200.64
• 上证指数：1979.21
• 深证成指：7694.47
• 中小板指数：5066.18

投资建议

成长股推荐

• 园林板块：普邦园林、东方园林、棕榈园林、铁汉生态
  园林行业受益于“美丽中国”政策，长期发展趋势明确，估值具备吸引力，且未来市场空间广阔。

• 装饰板块：金螳螂、亚厦股份、洪涛股份、广田股份
  装饰行业分化加剧，龙头公司具备较强的市场竞争力，建议投资者在回调后逢低买入，关注估值修复机会。

周期股推荐

• 地产相关：中国建筑
  作为建筑龙头，受益于地产销售回暖和城镇化建设，具备较强的市场竞争力和估值修复潜力。

• 水利相关：围海股份
  在浙江省水利投资快速扩张的背景下，公司技术优势明显，市场占有率高，有望持续受益。

• 新型煤化工相关：中国化学、东华科技
  新型煤化工投资前景广阔，路条审批预示未来订单释放，建议投资者逢低介入。

• 区域相关：成都路桥（中西部）
  四川省投资力度较大，公司业绩保持增长，具备良好的区域发展潜力。

• 海外相关：中工国际
  专注海外业务，具备一定的市场拓展能力。

其他推荐

• 苏交科：专注于交通运输行业前端咨询业务，受益于行业回暖和外延式发展。

风险提示

• 固定资产投资增速低于预期
• 资金面收紧
• 地产政策超预期
• 模式问题的困扰

行业趋势分析

固定资产投资增速下行

• 截至5月底，固定资产投资增速为20.4%，但未来半年预计继续下滑。
• 新开工项目计划投资增速不容乐观，资金面压力增加。

去杠杆影响投资不确定性

• 社会融资总额增长放缓，M2增速面临下行压力，资金面趋紧。

分化成为行业趋势

• 投资领域和区域上，分化趋势明显，需关注不同细分领域和区域的投资机会。

交通投资趋势

• “十二五”期间交通投资增速放缓，但今年地方政府投资动力充足，预计交通投资有所恢复。

水利水电投资分化

• 水利投资保持较快增速，而水电投资有所放缓，主要受中小型水利投资带动。

新型煤化工投资前景

• 3月份新型煤化工路条审批显示未来投资增加，政府态度转变，市场前景广阔。

城镇化进程

• 我国城镇化率目前仍较低，未来仍处加速阶段，预计2020年达到60%左右。
• 城镇化将长期利好房建板块，为房建企业带来广阔市场空间。

投资策略总结

• 自上而下：选择确定性较高的行业领域，如地产、水利、新型煤化工。
• 自下而上：关注优质个股，如中国建筑、围海股份、中国化学等。
• 关注低估值：在经济和投资下滑背景下，重点寻找估值修复机会。

重点推荐公司

总结

本报告指出，在经济和投资双双下滑的背景下，建筑行业需关注成长性和确定性，重点推荐园林、装饰、房建、水利、煤化工等细分领域。建议投资者在当前市场环境下，把握低估值机会，选择具备良好技术、市场占有率和政策支持的优质个股，以实现稳健增长。同时，需警惕固定资产投资增速下滑、资金面收紧及地产政策超预期等风险。