20240830-国盛证券-中国建筑-601668.SH-Q2业绩稳增彰显龙头经营韧性_业务结构持续优化_3页_769kb

中国建筑2024年半年报业绩分析总结

一、业绩增长韧性显著
2024年上半年，中国建筑实现营收11446亿元，同比增长28%；归母净利润294亿元，同比增长16%。其中，二季度单季归母净利润同比增长21%，净利率有所改善，主要受益于财务费率下降（同比下降0.06pct）。分业务看，房建业务收入同比增长2%，基建业务增长12%，地产则下滑9%。

二、业务结构持续优化

1. 施工业务：订单同比大增137%，房建市占率升至21%，工业厂房和市政建筑签单额同比高增26%/43%。
2. 基建领域：能源、水利等工程签单额同比增长230%/43%，业务结构转型成效显著。
3. 地产业务：上半年销售额逆势增长，Top100房企整体下滑39.5%，地产主业市占率持续提升。

三、财务指标承压但关键改善

• 毛利率9.44%，同比下降0.01pct，但地产板块毛利率企稳回升。
• 研发、管理费用率下降，期间费用率同比下降0.03pct。
• 应收账款及存货减值风险可控，负债率为72.9%。
• 经营现金流净流出1088亿，主因销售下滑及施工回款减少。

四、投资价值评估

• 当前股息率约5%，估值处于历史低位。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测2024-2026年EPS分别为1.33/1.38/1.42元，PE分别为39/38/37倍。

五、核心看点

1. “地产+施工”双轮驱动下市占率持续提升。
2. 基建深度转型缓解回款风险。
3. 低估值+高股息，具备长期配置价值。

风险提示：应收账款减值、地产销量大幅下滑。

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