20240830-国海证券-中国建筑-601668.SH-2024年中报点评_房建基本盘稳固_基建收入增速亮眼_5页_247kb

报告摘要

国海证券2024年中报点评：中国建筑

核心看点与业绩总结

业绩表现
- 2024年上半年，中国建筑实现营业收入1,144.6亿元，同比增长28%；归母净利润295亿元，同比增长16%；扣非归母净利润270亿元，同比增长20%。
- 第二季度单季营收595.3亿元，同比增长12%；归母净利润145亿元，同比增长21%；扣非归母净利润122亿元，同比增长30%。
收入结构亮点
- 基建业务成为增长核心：基础设施与投资业务收入269.5亿元，同比增长117%，贡献显著。
- 订单转化强劲：新签订单达2,479.7亿元，同比增长100%，尤其境内（+109%）与境外订单（+1,054%）结构显著优化。
- 业务聚焦升级：工业厂房与科教文体设施新签订单占比提升，同时能源工程、水务环保、水利水运等领域订单量增势强劲。
地产业务挑战与机遇
- 房地产开发投资收入同比下降87%，但公司积极布局一线城市核心圈，新增土地储备370万平米，同比增长35%。
- 2024H1整体商品房销售额同比跌幅扩大至20.6%，但单季销售额跌幅收窄，中海地产表现突出，平均销售单价同比提升308%。
盈利与现金流情况
- 2024上半年毛利率9.4%，同比微降0.3个百分点；期间费用率持续优化，同比下降0.3%。
- 资产周转效率保持稳定，但经营性现金流表现承压，上半年及Q2单季净现金流均为负值，主要系回款效率下降。
未来展望与投资评级
- 首次覆盖“买入”评级，2024-2026年盈利预测显示EPS逐步提升至1.4-1.6元区间。
- 关键成长因子包括：基建订单延续增长；地产市场复苏后业绩弹性显著；一带一路海外订单占比提高；高股息率（2024年预测股息率51%）具备长期配置价值。

财务预测摘要

| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| ：--------------------- | :-----: | :-----: | :-----: | :-----: |
| 营业收入（百万元） | 22,655 | 29,242 | 34,572 | 35,790 |
| 增长率 % | 10.7% | 7.6% | 6.6% | 3.5% |
| 归母净利润（百万元） | 5,426 | 5,753 | 6,098 | 6,457 |
| 增长率 % | 7.6% | 6.0% | 6.0% | 6.0% |
| 估值倍数 | | P/E 36 | 39 | 37 |

展开完整摘要