20241023-中泰证券-杭州银行-600926.SH-详解杭州银行2024三季报_息差企稳回升_资产质量保持优秀_8页_1mb

杭州银行2024三季报总结

核心内容

杭州银行（600926.SH）在2024年第三季度展现出稳健的经营表现，息差企稳回升，资产质量保持优秀，但非息收入增速放缓对整体业绩形成一定拖累。

主要观点

• 息差与净利息收入：三季度净息差环比上行7bp至1.44%，主要得益于负债端付息率下行8bp至2.10%。净利息收入环比增长7.2%，由负转正。
• 营收与净利润增速：2024年前三季度营收累计同比增长3.9%，净利润累计同比增长18.6%，增速较二季度略有下降，但仍处于较高水平。
• 资产负债结构：贷款投放节奏有所调整，三季度投放规模为88.3亿元，同比下降22.3%，但全年累计投放1030.6亿元，同比增长24.1%。存款继续保持多增，新增252.1亿元，占计息负债比重为63.7%。
• 资产质量：不良率保持在0.76%，单季年化不良净生成率升至0.65%。拨备覆盖率稳定在543.25%，仍属较高水平；关注类贷款占比小幅上升至0.59%，未来不良压力不大。
• 盈利预测：公司未来三年的PE分别为5.00X、4.33X、3.74X，PB分别为0.80X、0.70X、0.60X，估值逐步下降但安全边际仍高。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司区域优势显著，业务发展有良好前景，建议积极关注。

关键信息

财务指标概览

资产负债结构

• 贷款：2024年前三季度累计投放1030.6亿元，同比增长24.1%。三季度对公贷款（含票据）投放60.6亿元，占比提升至68.6%。
• 存款：三季度新增252.1亿元，同比多增258.6亿元，占计息负债比重为63.7%。
• 债券投资：规模环比提升1.9%，占比稳定在47.7%。
• 同业资产：环比上升32.3%，合计占比上升0.2个百分点至7.1%。

资产质量

• 不良率：保持在0.76%，单季年化不良净生成率升至0.65%。
• 拨备覆盖率：环比下降1.91个百分点至543.25%，仍属较高水平。
• 拨贷比：环比下行2bp至4.12%。
• 关注类贷款占比：环比上升6bp至0.59%，未来压力不大。

成本与收益

• 成本收入比：2024年三季度为27.30%，环比上升2.63%。
• 净非息收入：同比增长3.9%，但非息收入增速较二季度下降18.8%至9.6%。
• 手续费净收入：三季度同比小幅负增至-8.1%，较二季度略有收窄。

资本状况

• 核心一级资本充足率：8.76%
• 一级资本充足率：11.00%
• 资本充足率：13.78%
• 杠杆率：18.27%
• RORWA：1.33%

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 估值：2024E、2025E、2026E PB分别为0.80X、0.70X、0.60X；PE分别为5.00X、4.33X、3.74X。
• 区域优势：以杭州为大本营，全面渗透浙江省，六大分行布局长三角、珠三角、环渤海湾等经济圈。
• 业务前景：大零售金融业务有成长空间，包括消费信贷增长和财富管理业务发力。

风险提示

• 经济下滑超预期
• 公司经营不及预期
• 研报信息更新不及时