20220330-华安证券-神火股份-000933.SZ-公司点评_煤铝主业齐发力_量价双升助业绩高增_4页_647kb

公司业绩与投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了某公司2021年年度报告及2022-2024年的盈利预测，重点指出公司在煤铝主业上的双轮驱动效应，以及其在行业高景气下实现业绩高增的情况。分析师维持“买入”评级，认为公司未来盈利能力有望进一步提升。

主要观点

• 业绩高增：2021年公司实现营收344.52亿元，同比增长83.16%；归母净利润32.34亿元，同比增长802.57%；EPS为1.45元/股。
• 单季度表现：2021年第四季度公司营收同比增长123.43%，归母净利润同比增长592.41%。
• 投资建议：预计2022-2024年公司营收分别为417.57/445.74/453.23亿元，归母净利润分别为50.94/58.03/63.64亿元，对应PE分别为6X/6X/5X，维持“买入”评级。

关键信息

煤铝产品量价齐升，业绩显著提升

• 电解铝业务：

  • 2021年公司电解铝产销量分别同比增长37.52%和40.33%。
  • 电解铝均价同比上涨39%，单位完全成本同比上涨12.6%，成本增幅低于价格增幅。
  • 公司拥有170万吨电解铝产能，其中80万吨位于新疆，90万吨位于云南。
  • 2022年2月起，云南电网有序恢复供电，公司22万吨产能重启，剩余15万吨产能也已通电启动，预计4月底全部投产。

• 煤炭业务：

  • 2021年公司煤炭产销量分别为653.73万吨和654.49万吨，完成年度计划的102.95%和103.07%。
  • 煤炭单吨不含税销售均价同比上涨72.5%，吨煤毛利同比上涨364%。
  • 2022年公司计划生产商品煤660万吨，梁北煤矿改扩建项目已满产运行，大磨岭煤矿也有望贡献增量。

资产质量改善

• 2021年公司计提资产减值损失28.45亿元和信用减值损失7.42亿元，合计35.87亿元，主要用于处理大磨岭煤矿采矿权历史遗留问题及电解铝产能转移后的重整债权。
• 提计充分有助于提升公司资产质量。

财务预测与指标

风险提示

• 下游需求不及预期
• 煤铝价格大幅下跌
• 云南神火复产进度不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确评级。

结论

公司凭借煤铝主业的双轮驱动，实现了业绩的显著增长，2021年归母净利润同比增长802.57%。随着电解铝产能逐步释放和煤炭产量稳步提升，公司未来盈利能力有望持续增强。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利弹性。