20240325-浙商证券-神火股份-000933.SZ-神火股份点评报告_煤铝布局深化_4页_468kb

神火股份（000933）公司点评报告摘要

业绩简述

• 2023年营业收入376亿元，归母净利润59亿元，同比下降22%，ROE为30%。
• 2023Q4归母净利润18亿元，同比增长5%，环比增长32%。
• 每股股利0.8元（税前），分红比例30%，股息率4%（基于2024年3月25日收盘价）。

主要业务情况

1. 煤炭销售：销量达725万吨，超额完成年度计划，同比增长741%。
2. 铝产品销售：销量153万吨，铝箔销售819万吨，均超额完成年度计划。
3. 供电业务：完成供电量1149.4亿度，完成年度计划的95.34%。

战略与项目进展

1. 新疆五彩湾煤矿：子公司新疆神兴能源探矿权相关事宜推进，权益资源量约10亿吨，规划产能2000万吨/年，权益产能800万吨/年。
2. 梁北煤矿改扩建：项目进度达96%，扩建后产能将提升至240万吨/年，预计2024年达产。

关键指标分析

• 成本优化：2023年财务费用同比降92%，融资成本显著降低。
• 税收优惠：子公司新疆神火、新疆炭素、阳光铝材通过高新技术企业认定，未来三年适用15%企业所得税税率，单季度增厚利润约1亿元。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为72亿、83亿、88亿元。
• 估值：当前PE分别为7、6、5、5倍。
• 评级：维持“买入”评级，新疆电解铝优质资产有望迎来重估。

风险提示

• 铝价、煤价波动风险。
• 投资建议：关注新疆准东地区煤炭资源开发进展及相关产业链完善情况。