20240819-浙商证券-神火股份-000933.SZ-神火股份中报点评报告_铝价上行持稳业绩_4页_439kb

神火股份中报分析总结

神火股份（000933）发布2024年上半年中期报告，营业收入182亿元，同比减少5%，归母净利润23亿元，同比下降17%。尽管整体业绩下滑，但第二季度实现营收100亿元，同比增长4%、环比增长22%，净利润12亿元，环比增长9%，主要受益于铝价上涨，而煤价下行对利润造成拖累。

电解铝业务占营业收入64%，毛利率上升至26%（同比提高3个百分点），上半年产量和销量各75万吨（新疆40万吨、云南35万吨），完成年度计划约50%。新疆煤电净利润高达12亿元，吨铝利润约2992元，盈利能力显著。云南神火净利润55亿元，吨铝利润1569元，尽管煤价高位，但铝价上涨推动盈利增长约400元/吨。

煤炭板块收入35亿元，同比下降21%，毛利率降至30%，主要由一季度停产和煤价下行影响，结算价格下滑133元/吨，仅完成销量的45%。神火兴隆和新龙煤矿单吨利润约300元，同比小幅下降。

公司于2024年4月转让神火发电51%股权，获得272亿元投资收益，显著提升当期利润。未来，公司积极推进新疆电力建设，包括80万KW风电项目和准东煤炭资源开发。盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计62亿元、67亿元、73亿元，对应PE分别为6倍、6倍和5倍，维持“买入”评级。主要风险包括铝价和煤价波动。