20230715-华创证券-海信家电-000921.SZ-2023年半年度业绩预告点评_业绩增长再超预期_成长主线加速演绎_5页_661kb

海信家电（000921）2023年半年度业绩预告点评

业绩简述

• 预计归母净利润：130-149亿元，同比增长1101%-1404%
• 单Q2归母净利润：预计69-88亿元，同比增长943%-1474%
• 扣非业绩趋势：高增长，利润增速高于营收增速

业绩驱动因素分析

• 成本红利持续：原材料价格环比降幅扩大（Q2空调/冰箱/洗衣机成本指数同比变动-125%/-124%/-170%），盈利改善显著
• 产品结构优化：新风空调、高端璀璨系列产品带动结构升级
• 渠道调整成效：自有渠道占比提升，盈利能力增强

短期看点

1. 空调高景气持续：Q2国内家电空调销量同比增35.7%，海信空调收入增速与行业匹配
2. 内外销双修复：清空召回事件影响消除，冰洗内外销收入预计实现双位数增长
3. 中央空调与新能源汽车热管理系统布局：海信日立收入环比趋稳，技术协同增强产品竞争力

中长期战略

1. 白电边际修复：聚焦高毛利品类，渠道结构持续优化
2. 新兴业务增长：中央空调、新能源汽车热管理系统带来长期空间
3. 降本增效深化：内部治理改善推动利润释放加速

投资建议

• 目标价：295元（上调7.3%），对应2023年17倍PE
• 评级：强推（维持），上调2023-2025年EPS预测至1.76/2.10/2.41元
• 估值逻辑：
  • 成本红利持续改善
  • 冰洗盈利修复
  • 中央空调与三电业务协同释放潜力

## 风险提示
- 原材料价格波动超出预期
- 行业竞争加剧导致毛利率下行
- 三电整合进度不及预期