20240201-华创证券-海信家电-000921.SZ-2023年业绩预告点评_全年业绩维持高增_盈利能力持续改善_5页_662kb

海信家电2023年业绩预告总结

业绩概况

• 2023年归母净利润： 预计275-285亿元，同比增长92%-99%
• 扣非净利润： 预计227-235亿元，同比增长151%-160%
• Q4单季归母净利润： 预计324-424亿元，同比-11%~16%，主要受股权激励费用及区域费用影响
• 盈利改善： 归母净利率预计33%-34%，同比提升13-15个百分点

营收与结构分析

• 营收增速： 预计全年增速约13%，外销占主导，Q4家电空调外销增速达228%
• 冰洗业务： 冰箱出口Q4增速达288%，外销占比提升
• 中央空调： 日立业务通过多元化布局及外销拓展，目标年增长10%左右
• 新能源业务： 三电订单逐步落地，未来增速有望提升

投资建议与估值

• 目标价： 30元（维持）
• 2023-2025年EPS预测： 2.01元、2.31元、2.67元（前值：2.02元、2.34元、2.70元）
• PE估值： 对应2024年目标PE为13倍
• 评级： “强推”

增长驱动因素

• 产品结构升级： 多品牌区隔效应显著，白电业务利润修复
• 成本优化： 供应链与制造端降本增效
• 战略举措： 东盟合资公司成立、员工持股计划增强长期势能

风险提示

• 原材料价格波动、行业竞争加剧、三电整合不及预期