纺织服装及化妆品行业2023年中报总结：行业复苏格局分化，龙头优势继续彰显-20230907-光大证券-24页_1mb

行业研究总结：纺织服装及化妆品行业2023年中报分析

核心内容概述

2023年上半年，纺织服装及化妆品行业整体呈现复苏态势，但行业间表现分化显著。品牌服饰行业收入和归母净利润实现双增长，其中运动服饰、高端服饰、中高端男装及户外行业复苏尤为突出；而纺织制造行业则因内外需走弱，收入和归母净利润均出现下滑。化妆品行业整体收入和归母净利润同比增长，但子行业表现不一，美妆品牌商表现亮眼，其他子行业则出现不同程度的下滑。

主要观点与关键信息

品牌服饰行业

• 行业复苏：2023年上半年品牌服饰行业收入同比增长10.13%，归母净利润同比增长43.84%，较2021年同期分别增长13%和9%。
• 港股表现突出：港股四家国产运动品牌（安踏体育、李宁、特步国际、361度）上半年收入、归母净利润分别同比增长13.48%、19.07%，较2021年同期分别增长35.84%、24.25%。
• A股复苏缓慢：A股33家公司上半年收入同比增长8.05%，归母净利润同比增长105.86%，但较2021年同期仍下滑1.51%、11.15%。
• 子行业分化：
  • 运动服饰：收入和归母净利润分别增长35.84%、24.25%；毛利率和净利率同比提升。
  • 高端服饰：收入和归母净利润分别增长9.02%、4.86%；毛利率提升，净利率明显改善。
  • 中高端男装：收入和归母净利润分别增长9.85%、25.63%；毛利率和净利率同比提升。
  • 户外：收入和归母净利润分别增长48.47%、87.93%；毛利率提升，净利率略有下降。
  • 大众服饰、童装、鞋类、内衣：收入和利润均未恢复至2021年同期水平，部分子行业仍处于下滑状态。

纺织制造行业

• 行业整体承压：2023年上半年纺织制造行业收入同比下降11.45%，归母净利润同比下降34.35%。
• 出口疲软：纺织品和服装出口额累计同比分别下滑11.9%、8.3%。
• 原材料波动：国内棉价上涨，国外棉价震荡，对行业利润形成压力。
• 子行业表现：
  • 服装制造：收入和归母净利润分别下滑12.48%、17.69%。
  • 棉纺织：收入和归母净利润分别下滑12.21%、94.90%。
  • 毛皮、丝麻织品：收入增长显著，但利润端仍受压。
  • 其他制造、产业用纺织品、印染：多数子行业收入和利润下滑。

化妆品行业

• 行业复苏：2023年上半年化妆品行业收入同比增长10.61%，归母净利润同比增长37.31%。
• 子行业分化：
  • 美妆品牌商：收入和归母净利润分别增长15.57%、27.03%。
  • 个护公司：收入小幅下滑，但归母净利润大幅增长365.17%。
  • 制造商公司：收入和归母净利润分别下滑0.07%、5.46%。
  • 代运营公司：受线上流量下降影响，收入和归母净利润分别下滑6.44%、43.26%。
• 推荐公司：珀莱雅、贝泰妮、上海家化等品牌商表现突出。

投资建议

纺织服装行业

• 推荐标的：港股方面，推荐安踏体育、李宁、特步国际；A股方面，推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟、罗莱生活等。
• 关注股息回报：建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。

化妆品行业

• 推荐标的：珀莱雅、贝泰妮、上海家化等公司，因其在品牌力、产品力、渠道布局等方面具有领先优势。

风险提示

• 宏观经济下行：可能抑制终端消费，影响服装和化妆品需求。
• 疫情反复或极端天气：可能影响零售端表现。
• 行业竞争加剧：国外品牌可能通过价格战影响国内品牌。
• 电商流量下降：对品牌商盈利能力造成压力。
• 外需疲软与原材料价格波动：可能影响纺织制造企业的销售和利润。

行业与沪深300对比

• 行业整体表现优于沪深300，尤其是在品牌服饰和化妆品领域。

附录信息

• 图表目录：包括服装零售额增速、行业收入与利润变化、毛利率与净利率趋势等。
• 样本公司列表：涵盖品牌服饰、纺织制造、化妆品行业的主要公司。

总结

2023年上半年，纺织服装及化妆品行业在消费复苏背景下呈现分化复苏态势。品牌服饰行业整体回暖，运动服饰、高端服饰、中高端男装及户外行业表现尤为亮眼，而纺织制造行业受内外需走弱影响承压。化妆品行业收入和利润双增，美妆品牌商表现突出，但其他子行业如代运营公司受线上流量影响较大。投资建议聚焦于具备品牌力、经营质量及增长潜力的头部企业，同时需警惕宏观经济、疫情反复、竞争加剧及原材料价格波动等风险因素。