化妆品行业新规影响分析专题研究：重塑行业格局，彰显龙头竞争优势-20211231-申万宏源-53页_3mb

化妆品行业新规影响分析专题研究总结

核心内容

本专题研究分析了2021年我国化妆品行业新规的出台背景、内容、对行业的影响及投资建议。新规是国务院于2020年6月29日发布的《化妆品监督管理条例》及其配套法规，标志着行业监管进入2.0时代，涵盖注册备案、功效宣称、生产质量管理、不良反应监测等多个环节。

主要观点

• 新规背景：化妆品消费在国民生活中占比持续提升，行业增长迅速，但质量安全问题突出，监管体系亟需完善。
• 新规内容：
  • 建立化妆品和化妆品新原料的注册/备案制度。
  • 强化功效宣称评价制度，要求有科学依据。
  • 优化生产经营和管理，明确质量安全责任制。
  • 加强全产业链质量安全监督，要求设立质量安全负责人。
  • 建立不良反应监测制度，推动行业安全社会共治。
• 新规影响：
  • 合规门槛提高，不合规企业退出，行业集中度提升。
  • 新品推出周期延长，成本增加，但龙头公司凭借规模效应，成本承压能力更强。
  • 鼓励研发创新，推动产品和研发驱动竞争，国货品牌竞争力提升。
  • 合规成本提高，行业竞争壁垒增强，小型企业面临更大挑战。
• 行业前景：化妆品行业监管趋严，有利于行业规范化发展，国货品牌和制造龙头有望受益。

关键信息

行业增长情况

• 化妆品零售总额增速高于社零总额，2021年1-11月同比增长15.3%，高于社零13.7%。
• 化妆品零售总额占社零比例从2011年的0.6%上升至2021年的0.9%。

新规对行业的影响

• 注册/备案制度：特殊化妆品需注册，普通化妆品备案，新规实施后注册数变化不大，但备案数明显下降。
• 功效宣称评价：功效宣称需有科学依据，需进行人体功效评价试验、消费者使用测试、实验室试验或文献资料等，成本在3-30万元不等。
• 违法成本提高：最高可处以货值金额30倍的罚款，对责任人可处以其收入5倍的罚款，甚至终身禁业。
• 行业集中度提升：不合规企业被吊销或注销，市场份额向头部企业集中。

相关标的推荐

• 推荐：贝泰妮（基于本土植物成分研发的敏感肌专家）、华熙生物（原料研发驱动产品迭代）、珀莱雅（品牌力强、大单品推出成功率高）、上海家化（品牌矩阵完备、差异化定位）。
• 建议关注：青松股份（估值低、盈利预期修复）、嘉亨家化（日化产品OEM/ODM龙头）。

投资分析意见

• 国内化妆品市场空间广阔，国货崛起正当时。
• 行业新规提升竞争门槛，加快行业集中度提升。
• 龙头公司合规性高、成本承压能力强，有望进一步提升市场份额和品牌竞争力。

风险提示

• 宏观不确定性加剧。
• 消费复苏不及预期。
• 市场需求变动。
• 行业竞争加剧。
• 新产品研发失败。

行业新规一览

行业旧规一览

行业新规对化妆品及新原料分类管理

• 特殊化妆品：包括染发、烫发、祛斑美白、防晒、防脱发等，以及宣称新功效的化妆品。
• 普通化妆品：其他化妆品。
• 新原料分类：特殊新原料和高风险新原料需注册，普通新原料备案。
• 监测期：新原料有3年监测期，需每年报告安全使用情况。

功效宣称评价制度

• 自2022年1月1日起实施。
• 功效宣称需有科学依据，根据功效不同，选择人体试验、消费者测试、实验室试验或文献资料等。
• 禁止标注医疗作用或虚假宣称内容。
• 已注册/备案产品需在2023年5月1日前补充功效宣称评价。

合规成本与行业影响

• 注册/备案成本增加：新品推出周期延长，成本增加，备案数下降明显。
• 行业集中度提升：不合规企业退出，市场份额向龙头集中。
• 规模效应：销量至500万件时，新增成本对毛利率影响极小。

首例“终身禁业”案例

• 厦门香普尔日化有限公司：无证生产化妆品，罚款超400万元，法定代表人终身禁业。
• 处罚依据：《化妆品监督管理条例》和《化妆品卫生监督条例》。

化妆品检测机构增长情况

• 检测机构数量：从2020年1月的190家增至2021年12月的312家。
• 具备人体安全性检验及功效评价资质的机构：2021年12月有29家，为行业提供检测服务，助力合规。

化妆品检测细分赛道机遇

• 检测机构：如诺斯贝尔、华测检测等，具备人体安全性检验及功效评价能力。
• 市场前景：检测服务需求增加，机构有望获得新业务增长点。

结论

化妆品行业新规提升了行业合规门槛，加快了市场集中度提升，有利于龙头公司发展。国货品牌凭借本土研发和合规能力，有望在行业中占据更大份额。建议关注贝泰妮、华熙生物、珀莱雅、上海家化等公司，以及青松股份、嘉亨家化等ODM/OEM企业。