20171020-太平洋-华天科技-002185.SZ-经营重心调整_技术实力提升推动公司长期成长_5页_778kb
报告摘要
华天科技 (002185) 详细总结
核心内容概述
华天科技（002185.SZ）是一家专注于电子半导体领域的公司，近期发布了2017年三季报，展示了其良好的业绩增长和经营策略调整。公司目标价为8.95元，昨收盘价为7.95元。分析师刘翔和方竞认为，公司未来成长潜力显著，维持“买入”评级。
主要观点
- 经营重心调整：公司天水母公司的净利润增速放缓，反映出其经营重心逐步向西安和昆山基地转移。西安基地在技术提升方面表现突出，成为公司未来增长的核心驱动力。
- 技术实力提升：华天科技在先进封装领域取得技术突破，六面包封封装和埋入式扇出型封装等新产品已开始送样，打破市场对其技术落后的固有认知。
- 应对原材料上涨：面对原材料价格上涨，公司通过增加存货储备，争取长期成本优势，短期内虽牺牲部分利润，但有利于未来盈利能力的提升。
- 盈利预测乐观：预计公司2017-2019年每股收益分别为0.25/0.32/0.41元，市盈率（PE）分别为28.6/22.0/17.2，显示出良好的成长预期。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：2,131/2,130百万股
- 总市值/流通：16,942/16,937百万元
- 12个月最高/最低价：14.54/6.69元
财务指标
| 指标 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 5,475 | 7,282 | 9,648 | 12,543 |
| 净利润(百万元) | 391 | 527.94 | 685.99 | 879.30 |
| 每股收益(元) | 0.18 | 0.25 | 0.32 | 0.41 |
| 市盈率(PE) | 38.6 | 28.6 | 22.0 | 17.2 |
| ROE | 8% | 10% | 12% | 13% |
| ROIC | 6% | 7% | 8% | 9% |
财务结构
| 项目 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|
| 资产总计(百万元) | 7,677 | 10,191 | 12,561 | 15,977 |
| 负债合计(百万元) | 2,172 | 4,241 | 6,036 | 8,712 |
| 股东权益(百万元) | 4,908 | 5,328 | 5,876 | 6,582 |
| 资产负债率 | 36% | 48% | 53% | 59% |
投资活动与现金流
| 项目 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支(百万元) | -1,253 | -1,700 | -2,000 | -2,500 |
| 投资活动现金流(百万元) | -1,253 | -1,694 | -2,001 | -2,501 |
| 融资活动现金流(百万元) | -492 | 1,455 | 988 | 1,657 |
| 经营活动现金流(百万元) | 818 | 633 | 1,529 | 1,475 |
风险提示
- 行业发展不及预期
- 新客户拓展不及预期
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
- 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%
研究机构信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
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