20210119-中原证券-基础化工行业月报_行业维持景气态势_继续关注制冷剂和化纤板块_13页_1mb

基础化工行业月报总结

核心内容

2020年12月，基础化工行业指数上涨1.90%，在30个中信一级行业中排名第9位。尽管指数涨幅不及上证综指和沪深300指数，但整体表现仍优于市场平均水平。2020全年，基础化工指数上涨35.63%，在30个中信一级行业中排名第7位，显示出行业在全年中的强劲复苏。

主要观点

• 行业景气度提升：2020年下半年以来，随着国内复工复产的推进，化工行业整体景气度持续回升，行业营收和盈利能力显著提升。
• 子行业表现分化：在33个中信三级子行业中，12个上涨，21个下跌。碳纤维、锂电化学品和聚氨酯板块涨幅领先，分别上涨91.43%、33.73%和10.57%；而有机硅、其他塑料制品和涤纶行业则出现下跌。
• 个股表现两极分化：板块内327只个股中，89支上涨，235支下跌。金博股份、恩捷股份等个股涨幅居前，而苏州龙杰、南岭民爆等个股跌幅显著。
• 产品价格波动明显：近一个月化工品整体上涨，但上涨品种比例有所下降，下跌品种比例上升。制冷剂R125、二甲基亚酰胺、碳酸锂等产品涨幅较大，而异丁醛、新戊二醇、液化天然气等产品跌幅显著。
• 投资建议：维持行业“同步大市”的投资评级，建议关注制冷剂和化纤板块。随着美国大选结果落地，出口相关产业链（如化纤、染料）可能受益。同时，环保与安全监管趋严，龙头企业因具备一体化、低成本和高质优势，有望进一步扩大市场份额。
• 行业发展趋势：预计2021年行业将继续受益于产品价格上涨和景气回升，同时需关注宏观经济波动和原材料价格下跌等风险。

关键信息

2020年12月市场回顾

• 行业指数表现：基础化工指数上涨1.90%，跑输上证综指0.49个百分点，跑输沪深300指数3.16个百分点。
• 子行业表现：
  • 上涨行业：碳纤维（91.43%）、锂电化学品（33.73%）、聚氨酯（10.57%）。
  • 下跌行业：有机硅（-17.13%）、其他塑料制品（-14.82%）、涤纶（-14.27%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：金博股份（91.43%）、恩捷股份（46.89%）、当升科技（44.11%）、东方材料（42.24%）、天奈科技（41.23%）。
  • 跌幅前五：苏州龙杰（-52.49%）、南岭民爆（-50.31%）、南京化纤（-38.42%）、湖南海利（-34.22%）、德威新材（-33.33%）。

产品价格跟踪

• 上涨品种：制冷剂R125（40%）、二甲基亚酰胺（39.86%）、碳酸锂（37.63%）、丙二醇（33.06%）、四氯乙烯（25.77%）。
• 下跌品种：异丁醛（-34.25%）、新戊二醇（-31.1%）、液化天然气（-29.53%）、液氯（-28.57%）、乙腈（-26.75%）。
• 原油价格：WTI原油上涨6.01%至52.05美元/桶，布伦特原油上涨4.76%至54.75美元/桶。

行业要闻回顾

• 全球基础化学品需求：IHS Markit数据显示，2020年全球基础化学品需求损失低于预期，其中乙烯、丙烯等需求增长。
• 产能利用率：2020年四季度化学原料和化学制品制造业产能利用率为77.2%，全年产能利用率为74.5%。
• 环保政策：生态环境部推动化工、石化等行业制定碳达峰行动方案，强调减污降碳协同效应。
• 农业绿色发展：我国三大粮食作物化肥农药利用率分别达40.2%和40.6%，农业绿色转型持续推进。

行业评级及投资观点

• 行业评级：维持“同步大市”评级，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 投资策略：建议关注制冷剂和化纤板块，因产品价格持续上涨，行业景气有望上行；同时，出口产业链可能受益于美国大选结果。
• 行业格局：随着环保和安全监管趋严，具备一体化、低成本优势的龙头企业将持续受益，行业格局呈现强者恒强趋势。

风险提示

• 原材料价格大幅下跌：可能对行业利润造成压力。
• 宏观经济大幅下行：可能影响下游需求，进而拖累化工行业表现。

估值情况

• TTM市盈率：截至2021年1月18日，中信基础化工板块TTM市盈率为35.36倍，略高于2010年以来的行业估值平均水平（31.93倍）。
• 行业横向对比：在30个中信一级行业中，基础化工估值排名第20位，处于中等偏上水平。

总结

2020年基础化工行业整体表现强劲，全年涨幅显著，2020年12月行业指数虽小幅上涨，但涨幅不及大盘。行业景气度持续提升，主要受益于复工复产和产品价格上涨。建议投资者关注制冷剂和化纤板块，同时警惕原材料价格波动和宏观经济下行风险。行业估值处于合理区间，龙头企业有望在政策与市场双重推动下持续占据优势地位。