银行行业2024年度中期投资策略：红利价值为胜负手，进可攻退可守-240618-国联证券-25页_2mb

银行行业2024年度中期投资策略总结

一、行业表现
2024年上半年，银行板块展现强势表现，申万银行指数绝对收益达1737%，相对于沪深300指数超额收益1267%。区域银行表现优于全国性银行，行业盈利面临压力，主要源于息差下降和中间业务收入增速放缓，但相对估值处于历史低位，5%左右股息率极具吸引力。

二、宏观环境

• 货币政策：整体宽松，央行通过降准降息等手段支持银行息差。
• 经济与资产端：弱复苏态势下，居民与对公信贷需求持续疲软，资产荒压力显著。
• 监管导向：自2024年4月起调整金融业统计指标，强调高质量发展，避免“规模情结”。

三、银行基本面展望

1. 经营方面：

   • 息差压力持续，但未来有望企稳，存款利率调降可能提升银行净息差。
   • 理财规模回升，中收修复可能性走高，但基金降费等政策持续拖累。

2. 资产质量：

   • 地产“一揽子”政策出台，政府拟批量收购待售商品房，有望缓解房企流动性危机，改善银行资产质量。
   • 部分上市行对公房地产贷款不良率较高，地产政策落地或缓解资产风险。

四、投资建议
维持银行行业“强于大市”评级，重点关注：

1. 业绩确定性强的标的：宁波银行、常熟银行，受益于区域优势与客户结构。
2. 高股息、估值低位标的：工商银行、建设银行、兴业银行、江苏银行、招商银行等，股息率吸引力显著，PB估值处于历史低位，预计2024年中期分红进一步提升实际收益。

五、主要风险

• 宏观稳增长不及预期，资产质量恶化，政策转向或市场流动性变化。

该报告强调，当前银行板块具备较强防御与股息优势，估值处历史低位，建议投资者结合高股息与业绩确定性两条主线布局，关注政策催化与盈利改善趋势。