20150420-招商证券-食品饮料行业_周报-进可攻退可守_你值得拥有__12页_1001kb

文档总结

核心内容

本报告为招商证券食品饮料行业周报（2015.04.20），重点分析食品饮料板块在市场环境变化下的投资机会，强调板块估值提升在即，并建议投资者加码重点个股。报告指出，食品饮料板块在经历前期消费疲软和白酒业绩地雷后，市场预期已充分释放，后续业绩将超预期，尤其看好龙头企业的表现。

主要观点

• 市场环境改善：随着宏观政策放松，下半年消费数据有望好转，食品饮料板块将成为资金关注的重点。
• 板块估值提升：食品饮料板块年初涨幅垫底，但随着市场行情的推进，估值优势将凸显。
• 龙头股表现强劲：茅台、伊利、洋河、古井贡酒等龙头企业已进入常态化增长阶段，具备超预期潜力。
• 行业分化加剧：强者更强，调整者已彻底调整，市场预期降低，优质企业将带来更高的分红回报。
• 业绩超预期可能：茅台、古井贡酒、洋河股份、伊利股份等重点公司Q1业绩有望超预期，部分公司如好想你、RIO鸡尾酒等也表现出反转迹象。

关键信息

行业规模与市场表现

• 行业指数表现：
  • 绝对表现：1个月20.1%，6个月45.8%，12个月53.7%
  • 相对表现：1个月-2.2%，6个月-42.5%，12个月-52.9%
• 市场整体表现：
  • 上证指数：4287
  • 沪深300指数上涨5.79%
  • 申万食品饮料指数上涨4.44%，相对沪深300指数下跌1.35%
• 子板块表现：白酒板块涨幅最大，达到10.84%，其中老白干、茅台、五粮液涨幅居前。

行业数据

• 高端白酒价格：
  • 茅台一批价稳定在850元，终端价格860-890元
  • 五粮液一批价保持稳定，终端价格回升至609元附近
  • 国窖1573一批价550元，终端价格600元左右
• 原奶收购价格：
  • 国内原奶收购价格3.41元/公斤，同比下降19.3%
  • 恒天然奶粉交易价格2620美元/吨，下跌3.6%
• 猪肉价格：
  • 22省市平均猪肉价格20.24元/公斤，较2015年2月低点回升
  • 生猪价格12.96元/公斤，环比上升超过10%

公司表现与投资建议

• 重点推荐公司：
  • 首推：伊利、古井贡酒、洋河股份、茅台
  • 次推：老白干、泸州老窖、五粮液
  • 小品种：好想你、汤臣倍健
• 业绩预测：
  • 贵州茅台：收入增速5.00%（乐观15%），利润增速4.00%（乐观18%）
  • 古井贡酒：收入增速15.00%（乐观17%），利润增速15.00%（乐观19%）
  • 洋河股份：收入增速13.00%（乐观15%），利润增速10.00%（乐观16%）
  • 伊利股份：收入增速15.60%（乐观17%），利润增速22.70%（乐观27%）
  • 好想你：Q1收入同比上升41.39%，利润同比上升10.85%，预计全年业绩反转

行业热点点评

• 中酒网借小众酒企曲线上市：青青稞酒拟收购中酒网，借壳上市可能性大。
• 水井坊业绩反转：预计2015年一季度扭亏为盈，净利润4700万元到5700万元。
• RIO一季度收入利润大幅增加：上海巴斯克酒业2015年一季度收入7.75亿元，利润4.02亿元，净利润率39%。
• 汇源集团推出4.7元塑料瓶预调酒：新包装产品价格降低30%，主打年轻消费群体。

投资评级与分析师信息

投资评级定义

分析师信息

• 董广阳：食品专业本科，上海财经大学经济学硕士，2008年加入招商证券，6年食品饮料研究经验。
• 杨勇胜：武汉大学本科，厦门大学硕士，2011年加入申万研究所产业研究部，2014年加入招商证券。
• 朱卫华：清华大学学士，中国科学技术大学硕士，招商证券研发中心董事总经理、消费品研究小组组长，11年食品饮料和消费品研究经验。

报告来源与参考

• 相关报告：

  1. 《青青稞酒拟收购中酒网点评一板块稀缺的酒业互联网+，纳入主题推荐》2015-04-15
  2. 《食品饮料行业观点更新一海天大涨将进一步带动板块价值回归》2015-04-13
  3. 《食品饮料行业周报（2015.03.30）一短期看补涨，长期会双击》2015-04-01

• 参考报告：
  包括《贵州茅台（600519）-牛市下300元无估值泡沫》、《伊利股份（600887）-竞争优势爆发，低估蓝筹待抢》、《海天味业（603288）-最确定的高增长》等多篇行业报告，共同支撑当前投资逻辑。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 信息来源于合法渠道，但不保证其准确性与完整性。
• 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容及观点不构成对任何人的投资建议，且招商证券及其关联机构可能持有相关公司证券头寸并进行交易。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。