20210207-浙商证券-中联重科-000157.SZ-中联重科事件点评_A+H股增发落地_工程机械龙头再上新台阶_3页_846kb

中联重科（000157）事件点评总结

核心内容

中联重科于2021年2月3日完成H股增发，向诚一盛（香港）发行193,757,462股，每股5.863港元，募集资金约11.36亿港元。2021年2月5日，公司完成A股增发，向8家机构发行511,209,439股，每股10.17元，募集资金约52亿元，A股将于2月10日在深交所上市。此次A+H股增发共计募集约63.36亿元资金，主要用于智能制造升级、核心零部件采购、流动资金补充以及海外市场拓展。

主要观点

• 增发进度快，机构认购热情高：公司仅用四个月便完成A+H股增发，获配对象包括国内外知名投资机构及管理层，显示出市场对公司未来发展的信心。
• 资金用途明确，助力国际化发展：H股资金将用于海外市场拓展和基地建设，A股资金将重点投向挖机、关键零部件及搅拌车智能制造，进一步增强核心竞争力。
• 行业景气度高，业绩有望持续增长：2021年1月挖掘机销量同比增长106%，预计公司挖机、高空作业平台、农机等产品将实现高增长，带动整体盈利能力提升。
• 盈利预测乐观，估值修复空间大：公司2020-2022年预计归母净利润分别为73亿、88亿、97亿元，同比增长分别为66%、22%、10%。增发后EPS分别为0.91元、1.02元、1.12元，对应PE分别为13倍、11倍、10倍，估值仍相对较低，维持“买入”评级。

关键信息

增发详情

• H股增发：发行股数占发行后总股本的2.2%，募集资金约11.36亿港元。
• A股增发：发行股数占发行后总股本的5.9%，募集资金约52亿元，发行价为10.17元/股，折价率约11.1%。
• 增发对象：包括基石资本、摩根大通、瑞银等机构，以及管理层。

销量与市场表现

• 1月挖掘机销量：预计约2.05万台，同比增长106%。其中，国内市场增长112%，出口市场增长60%。
• 产品增长预期：2021年公司挖机、高机、农机预计分别增长100%、100%、50%以上，业务布局日益完善。

盈利预测

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率（单位：%）

风险提示

• 基建与地产投资低于预期：可能影响工程机械需求。
• 原材料价格波动：可能对成本和利润产生影响。
• 汇率波动：H股增发可能受汇率影响。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预计6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上）。
• 行业评级：看好（预计行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）。

分析师信息

• 王华君：执业证书号 S1230520080005，邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn
• 潘贻立：执业证书号 S1230518080002，邮箱：panyili@stocke.com.cn

法律声明

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