20201015-浙商证券-中联重科-000157.SZ-中联重科公司点评_Q3业绩加速增长_下游需求持续高景气_6页_562kb

中联重科（000157）2020年Q3业绩总结

核心内容

中联重科于2020年10月14日发布前三季度业绩预告，预计实现净利润55-58亿元，同比增长58%-67%。其中，第三季度单季净利润预计为15-18亿元，同比增长64%-97%，显示出公司业绩加速增长的趋势。公司表示，由于下游房地产、基建等行业需求持续高景气，叠加内生变革与成本优化，全年业绩有望超出市场预期。

主要观点

• Q3业绩超预期：公司第三季度净利润增速显著高于上半年，表明其盈利能力持续增强。
• 下游行业高景气：房地产与基建投资保持高位增长，带动工程机械行业需求。
• 智能制造升级：公司拟通过A+H股募资66亿元，用于智能制造升级和海外市场拓展，以提升竞争力和实现扩产增效。
• 盈利预测上调：基于Q3增长表现，公司上调全年盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为71、85、92亿元，同比增长62%、20%、9%，EPS分别为0.90、1.07、1.17元，对应PE分别为10、8、7倍。
• 维持“买入”评级：公司未来增长潜力较大，建议投资者关注。

关键信息

1. 业绩表现

• 前三季度净利润：预计55-58亿元，同比增长58%-67%。
• Q3单季净利润：预计15-18亿元，同比增长64%-97%。
• EPS预测：2020年为0.90元，2021年为1.07元，2022年为1.17元。
• PE预测：2020年为10倍，2021年为8倍，2022年为7倍。

2. 下游需求分析

• 房地产投资：2020年7、8月份房地产固定资产投资额分别同比增长11.7%、11.8%。
• 基建投资：2020年4-8月份，基建投资额（不含电力）当月同比增速分别为2%、8%、7%、8%、4%，连续5个月保持正增长。
• 挖掘机产销：2020年7-9月，挖掘机销量分别同比增长54.8%、51.3%、64.8%，产量分别同比增长68.7%、58.2%。

3. 智能制造项目

公司拟通过A+H股募资66亿元，用于以下项目：

• 挖掘机械智能制造项目：投资24亿元，建设智能工厂，预计年产3.3万台挖掘机，提升生产效率和产能。
• 搅拌车类产品智能制造升级项目：投资3.5亿元，建设智能制造基地，预计年产10000台搅拌车。
• 关键零部件智能制造项目：投资13亿元，提升高强钢和薄板件制造效率与质量。

4. 财务摘要

5. 风险提示

• 宏观经济形势和行业增速的不确定性
• 原材料价格波动
• 汇率波动

投资建议

• 评级：买入
• 投资逻辑：公司业绩加速增长，智能制造升级将提升竞争力，全年业绩有望超预期。
• 股票投资评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义“买入”为相对表现+20%以上。

结论

中联重科凭借强劲的业绩增长和智能制造的推进，展现出良好的增长潜力。公司积极布局未来，有望在2020年及以后持续受益于下游行业的高景气，进一步提升市场占有率和盈利能力。建议投资者关注其未来表现，维持“买入”评级。