20250723-浙商证券-中联重科-000157.SZ-中联重科点评报告_雅鲁藏布江下游水电工程项目开工_中联重科高端定制保驾护航_4页_531kb

中联重科(000157)近期在投资者互动平台透露，公司正积极参与雅鲁藏布江下游水电工程项目，已部署全套绿色智能施工设备。该项目总投资约1.2万亿元，是国家重点战略。公司早前成立专项工作组，并在西藏建立机构以高效推进项目，与关键参与方保持多年合作关系。

中联重科报告维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将达49亿、61亿及73亿元，同比增长39%、25%、20%，对应PE分别为14、11、9倍。2024年公司境外收入占比达51%，毛利率32%，随着拉美、非洲、印度及欧洲市场突破，预期出口将持续增长。

土方机械行业国内逐步复苏，非挖业务有望企稳。风电、新能源需求拉动下，混凝土机械板块预计恢复增长。高空机械出口亦将增长。2025年股权激励费用压力逐步释放，叠加全球化布局与品类扩张，公司2025年业绩弹性较强。

风险方面需关注基建投资不及预期、项目落地延迟以及贸易摩擦风险。