机械行业光伏设备系列之二：关于HJT技术的5个核心问题-20190808-招商证券-26页_1mb

HJT技术分析总结

核心内容概览

HJT（氢氧化物异质结）技术作为新一代光伏电池技术，因其高效率、低LCOE（度电成本）、高双面率等优势，成为光伏行业未来发展的重点方向。本文围绕HJT技术的五个核心问题，深入分析其技术优势、量产进展、经济性、设备革新及投资标的，旨在为光伏设备行业的投资机会提供参考。

主要观点与关键信息

1. HJT技术优势

• 高效率：HJT采用N型硅片，具有较高的少子寿命和表面复合速率，效率潜力比P-perc高1.5-2%，可达到25%以上。
• 低LCOE：HJT组件具有无光衰、温度系数好、双面率高和弱光效应强等特性，可降低系统平衡成本。
• 高良率：HJT工艺仅需四步，相较于PERC的十道以上工艺，更容易达到高良率（如晋能科技已实现95%以上）。
• 契合双面组件工艺：HJT双面率高达90%甚至96%，与双面组件技术结合后，可有效降低电站建设成本。

2. 技术与量产进展

• 技术路线：目前主要关注的三家企业是REC（与MB合作）、通威（与迈为、捷佳合作）和钧石（自主研发）。
• 量产时间表：预计2020年中开启第一轮HJT产线热，2021年将成为组件量产爆发节点。
• 海外进展：日本松下、美国SolarCity、意大利3Sun等企业已实现HJT量产，国外异质结项目规划产能约为3.66GW，已建约1.86GW。
• 国内进展：多数企业仍在评估或中试阶段，已建产能约1GW，2016年至今总规划产能约达22GW，拟投资总额高达520亿元。

3. 经济性分析

• HJT组件附加价值：测算得到HJT组件附加价值为0.43元/W，合理价格为2.21元/pcs，实际价格为2.47元/pcs，目前尚未具备经济性。
• 非硅成本：HJT电池片非硅成本仍比主流PERC高0.3-0.4元/W，降成本仍是长远之路。
• N型硅片成本：N型硅片价格比P型高5-8%，但随着薄片化趋势，成本有望大幅下降。
• LCOE预测：HJT组件在2021年和2027年有望实现更低的LCOE，分别为0.334元/KWH和0.312元/KWH。

4. HJT设备革新与增量空间

• 核心设备：CVD和PVD是HJT设备的核心，总价值在700-1300万美元/100MW之间，其余设备价值在300-500万美元之间。
• 设备增量空间：预计2020年HJT实际投产6-10GW，带来增量空间60-80亿元；若推进顺利，2021年投产向20GW靠近，带来增量空间可达百亿。
• 设备技术路线：PVD设备较为成熟，价格便宜且稳定，而RPD设备虽效率较高，但受制于专利限制和成本问题，短期内以PVD为主。

5. 推荐标的

• 迈为股份：具备HJT整线能力，CVD试用中。
• 捷佳伟创（电新联合）：制线设备技术先进，HJT整线领先者。
• 罗博特科：专注光伏自动化设备。

结论

HJT技术凭借其高效率、低LCOE、高双面率等优势，成为未来光伏行业发展的主流方向。尽管目前尚未实现大规模量产，但随着技术的不断成熟和成本的逐步下降，HJT有望在未来几年内实现突破。现阶段应重点关注具备稳定技术路线和整线能力的设备商，如迈为股份和捷佳伟创。同时，随着N型硅片的薄片化和设备的国产化，HJT的经济性将逐步显现，为光伏设备行业带来巨大的投资机会。