20210611-华安证券-专用设备_关于HJT商业化近期思考与跟踪（一）_4页_706kb

关于HJT商业化近期思考与跟踪（一）总结

核心内容

2021年上半年，HJT（异质结）电池技术在量产效率和商业化进程方面取得显著进展，成为推动光伏设备企业股价上涨的重要因素。多家企业公布了HJT电池在光电转换效率和良率方面的突破，标志着HJT技术正逐步向大规模商用迈进。

主要观点

• HJT技术进展显著：华晟、隆基、通威等企业在HJT电池量产效率上取得突破，效率分别达到25.06%、25.26%和25.18%，部分企业已突破25%效率门槛，刷新行业记录。
• 技术路线之争：HJT与Topcon技术路线竞争激烈，Topcon作为Perc的延伸技术，可能成为未来1-2年的过渡方案，而HJT则因其高效率和差异化竞争潜力，成为新玩家的首选。
• 行业供给矛盾：2020年下半年硅料短缺导致价格上涨，压制了电池片制造端的扩产进度。但随着硅料产能释放，预计下半年供给矛盾将缓解，设备企业订单有望落地。
• 投资建议：建议关注电池片核心设备企业迈为股份、捷佳伟创，以及激光、硅片、组件设备企业帝尔激光、晶盛机电、奥特维。
• 风险提示：硅料价格持续上涨、HJT商业化降本不及预期、HJT量产效率提升不及预期等。

关键信息

HJT电池技术进展

通威HJT中试线进展

• 通威合肥HJT中试线在2020年11月至2021年3月期间，转换效率从23.3%提升至24.4%。
• 当前平均效率为24.3%，预计2021年底达到25%。
• 通威金堂HJT中试线最高效率达25.18%，并计划在2021年7月正式投产1GW高效电池项目。
• 通威已建成全球规模最大的HJT生产线，无主栅等新工艺成熟度领先市场。

技术路径选择分析

• 老玩家：Perc技术已形成较大产能，转向HJT技术需承担较高的重置成本。
• 新玩家：HJT技术具备差异化竞争优势，更为主动地布局该技术，或将成为HJT商业化试水的排头兵。

行业趋势与投资建议

• 行业景气度：硅料价格下降将成为下半年光伏产业景气度提升的重要催化剂。
• 设备企业：短期出货量可能因供给矛盾而略有下滑，但长期来看，技术变化将带来产业格局的重塑。
• 投资建议：重点关注迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光、晶盛机电、奥特维等设备企业。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

公司盈利预测与评级

分析师简介

• 郭倩倩：金融学硕士，曾就职于南华基金、方正证券新财富团队，善于从买方投资角度进行卖方研究，重点覆盖工程机械、锂电设备、通用设备、轨交等行业。
• 范云浩：北京大学计算机技术硕士，曾就职于方正证券研究所，擅长自上而下把握投资机会，重点覆盖半导体、光伏、缝纫设备等行业。

重要声明

• 分析师声明：报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性，也不保证信息和建议不会发生变更。报告结论独立、客观，不受任何第三方影响。
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