20190808-招商证券-光伏设备专题系列之二：关于HJT技术的5个核心问题_26页_1015kb

HJT技术核心问题分析总结

核心内容概述

本文围绕HJT（异质结）技术，从其优势、技术与量产情况、经济性、设备革新及投资标的等方面展开分析，旨在探讨HJT技术在未来三年的发展路径及其对光伏设备行业的投资机会。

主要观点

1. HJT的优势

   • HJT具有较高的开路电压和双面率，可实现相对最低的LCOE（平准化度电成本），契合光伏行业降低度电成本的本质需求。
   • 其产品结构对称，制备工艺简单，仅有四步，有利于提高良率和生产效率。
   • HJT组件在弱光效应、无光衰、温度系数等方面优于PERC组件，适合高温地区使用。
   • 与叠瓦技术结合后，可进一步降低电站建设成本。

2. 技术与量产情况

   • 当前市场关注的三条HJT技术路线分别为：REC（与MB合作）、通威（与迈为、捷佳合作）、钧石（自主研发）。
   • 三家分别采用不同的整线商方案，预计在2019年9月至2020年3月间将陆续公布量产结果，届时将确定哪条路线更稳定、适合大规模推广。
   • 预计2020年中将开启HJT产线热，2021年有望成为组件量产爆发节点。

3. 经济性分析

   • 当前HJT组件附加价值为0.43元/W，实际价格为2.47元/pcs，尚未具备经济性。
   • HJT电池片非硅成本比主流PERC高0.3-0.4元/W，降本仍是长期目标。
   • N型硅片成本较高，但未来随着薄片化趋势，成本有望大幅下降。
   • HJT组件在LCOE上具有优势，预计1-2年后将具备更强的经济性。

4. 设备革新与空间

   • HJT设备包括制绒清洗、CVD、PVD、丝网印刷等，其中CVD和PVD为关键设备，总价值在700-1300万美元/100MW之间。
   • 预计2020年HJT实际投产6-10GW，设备增量空间约60-80亿元；若推进顺利，2021年投产可能达20GW，带来百亿增量空间。
   • 当前HJT设备主要以PVD为主，但RPD在效率上具有优势，随着国产化与产能放大，RPD可能成为未来主流。

5. 推荐标的

   • 强烈建议关注迈为股份、捷佳伟创（电新联合），因其具备HJT整线能力。
   • 罗博特科也值得关注，因其专注于光伏自动化设备。

关键信息

• HJT与PERC对比：HJT在温度系数、双面率、弱光效应等方面表现更优，具有更低的LCOE。
• HJT成本结构：非硅成本较高，但随着工艺改进、设备优化及规模效应，成本有望下降。
• N型硅片趋势：N型硅片厚度每降低20微米，单片含硅成本下降约0.25元，产能提升约7%。
• 设备投资与成本：HJT设备投资占总成本70%，未来设备单GW投资有望降至5亿元以下。
• 风险提示：政策变动、贸易摩擦、宏观经济波动可能影响HJT发展。

详细分析

问题一：HJT好在哪，是否能解决当前产业瓶颈问题？

• HJT具有更高的转换效率，可达到25%以上。
• HJT无光衰，温度系数优于PERC，适合高温地区使用。
• HJT双面率高达90%-96%，显著提高发电量。
• HJT工艺对称，制备步骤少，有利于提高良率和生产效率。
• HJT与叠瓦技术结合后，可进一步降低电站成本。

问题二：技术与量产情况如何，爆发期是什么时候？

• 国内外主要企业包括REC、通威、钧石，分别采用不同技术路线。
• 国外HJT项目已建约1.86GW，规划约3.66GW。
• 国内HJT项目总规划产能约22GW，拟投资总额高达520亿元，实际已建产能约1GW。
• 2020年中可能开启HJT产线热，2021年有望成为组件量产爆发节点。

问题三：经济性分析，量产究竟有多远？

• HJT组件附加价值为0.43元/W，尚未实现经济性。
• 非硅成本仍比PERC高0.3-0.4元/W，降本是长远目标。
• N型硅片成本较高，但随着薄片化趋势，未来成本下降空间较大。
• 随着HJT技术成熟，LCOE有望进一步下降，成为主流技术。

问题四：HJT设备有哪些革新，空间多大？

• HJT设备包括制绒清洗、CVD、PVD、丝网印刷等，其中CVD和PVD为核心设备。
• 当前CVD和PVD设备总价值在700-1300万美元/100MW之间，其余设备在300-500万美元之间。
• 预计2020年HJT设备投资空间约60-80亿元，2021年有望扩大至百亿。
• PVD设备较为成熟，但RPD在效率上有优势，未来可能成为主流。

问题五：推荐哪些标的？

• 迈为股份：具备HJT整线能力，CVD试用中。
• 捷佳伟创：制线设备技术先进，HJT整线领先者。
• 罗博特科：专注光伏自动化设备，值得关注。

总结

HJT技术凭借高效率、低LCOE、高双面率等优势，成为未来光伏产业的重要发展方向。尽管目前尚未实现全面经济性，但随着技术成熟和规模效应，未来有望成为主流。设备投资是HJT发展的重要推动力，核心设备如CVD和PVD将带来巨大的增量空间。对于投资机会，建议关注具备HJT整线能力的迈为股份和捷佳伟创，以及专注于自动化设备的罗博特科。