20231129-兴证国际证券-华住集团-S-01179.HK-Q3业绩高速增长_Q4_RevPAR回落符合预期_4页_491kb

华住集团研究报告总结

公司评级与目标

• 维持“买入”评级，目标价4000港元，预期升幅41%。
• 上调2023年业绩预期，2023E/2024E/2025E营收分别为217亿/235亿/254亿人民币，净利润42亿/46亿/50亿人民币，对应PE为27/25/22倍。

Q3业绩回顾

• 收入同比增长54%，达629亿元人民币，净利润134亿元，净利率21.3%，超出先前指引。
• RevPAR恢复度：境内市场较19年恢复129%，中高档酒店RevPAR增长29%，入住率提升。

Q4预期与业绩指引

• Q4RevPAR或有回落，但公司指引收入同比增长41%~45%，全年收入约2167亿元。
• 境内新开545家店，关闭139家，境外新开2家、关闭1家，总店数稳定。
• 中高档酒店占比提升至43.6%，下沉市场策略持续，三四线下沉酒店占比提升。

财务预测摘要

• 2023E/2024E/2025E营收预测：217亿、235亿、254亿人民币，同比增长率为564%/83%/79%。
• 归母净利润：42亿、46亿、50亿人民币，扭亏为盈，增长率94%/95%。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期。
• 特许经营管理系统风险。
• 酒店数字化进程不达预期。
• 品牌形象受挫及竞争加剧风险。