> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华住集团-S(01179.HK) 2026年Q1分析总结 ## 核心内容 华住集团在2026年第一季度表现出稳健的业绩恢复和持续的市场拓展能力，公司维持“买入”评级，主要基于其境内外RevPAR的同步增长、积极的开店策略以及盈利水平的提升。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026Q1公司实现营业收入59.96亿元人民币，同比增长11.1%。调整后EBITDA为18.6亿元人民币，同比增长24.2%。期内归母净利润为8.2亿元人民币，同比下降8.6%，主要由于外汇损益转负。 - **RevPAR增长**：境内RevPAR同比增长3.0%，境外RevPAR同比增长5.0%。ADR增长为公司带来正面影响，而OCC略有下降。 - **门店扩张**：截至2026Q1，公司总门店数量为13215家，其中境内13095家，境外120家。境内门店环比净增360家，全年开店计划为2200~2300家，关店计划为600~700家。 - **财务预测**：预计公司2026E、2027E、2028E年营业收入分别为268/283/299亿元人民币，同比增长5.9%/5.6%/5.6%；EBITDA分别为92/99/108亿元人民币，同比增长6.4%/7.9%/8.9%。 - **盈利指标**：归母净利润率预计从20.1%提升至22.6%，EBITDA率预计从34.0%提升至36.1%。 - **估值**：2026年5月20日收盘价对应的2026E/2027E/2028E年PE分别为18/16/15倍，估值逐渐下降。 - **股东回报**：公司预计2024-2026年三年合计回馈股东20亿美元，2026年为5亿美元以上。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **营业收入**：2025A为25,307百万元人民币，2026E为26,791百万元人民币。 - **归母净利润**：2025A为5,080百万元人民币，2026E为5,516百万元人民币。 - **EBITDA**：2025A为8,612百万元人民币，2026E为9,166百万元人民币。 - **每股收益**：2025A为1.65元，2026E为1.80元，预计2028E为2.20元。 - **资产负债率**：从80%下降至68%。 - **流动比率**：从0.9上升至1.4。 - **速动比率**：从0.9上升至1.4。 ### 财务比率 - **PE**：2026E为18倍，预计逐年下降至14.7倍。 - **PB**：2026E为6.3倍，预计逐年下降至4.3倍。 - **毛利率**：预计从39.1%提升至45.3%。 - **归母净利率**：预计从20.1%提升至22.6%。 ### 风险提示 - **宏观经济恢复不及预期** - **特许经营管理系统风险** - **酒店数字化进程不达预期** - **品牌形象受挫** - **竞争加剧** ## 投资建议 公司维持“买入”评级，主要基于其稳健的业绩恢复、积极的开店策略、盈利水平的提升以及良好的股东回报计划。投资者可关注其未来三年的财务表现和市场拓展情况。 ## 分析师信息 - **严宁馨**：S0190521010001，非香港证券及期货事务监察委员会注册持牌人。 - **宋健**：S0190518010002，BMV912，songjian@xyzq.com.cn。 ## 附录 - **基础数据**：2026年5月20日收盘价为35.94港元，总市值为1,114亿港元，总股本为30.98亿股。 - **主要财务指标**：包括成长性、盈利能力、偿债能力、运营能力等。 - **财务报表**：包括资产负债表、现金流量表和利润表，展示了公司详细的财务状况和经营成果。 以上总结基于兴业证券经济与金融研究院的研究报告，提供给投资者参考。