20240523-兴证国际证券-华住集团-S-01179.HK-2024Q1开店快速_业绩符合预期_5页_926kb

华住集团-S（01179.HK）证券研究报告总结

核心内容

本报告为华住集团-S（01179.HK）的证券研究报告，发布日期为2024年5月23日。报告维持“买入”投资评级，并提供了2024年至2026年的财务预测及分析。报告指出，公司在2024Q1保持了良好的经营表现，净开店数量好于预期，RevPAR持续恢复，同时积极拓展B2B业务，商旅业务能力领先行业。

主要观点

• 业绩表现：2024Q1公司实现营业收入52.8亿元人民币，同比增长17.8%。调整后净利润为7.7亿元，同比增长100.8%。公司对2024Q2收入指引为同比增长7%~11%，全年指引为同比增长8%~12%。
• RevPAR恢复：2024Q1境内RevPAR为216元，同比增长3.1%；境外RevPAR为58欧元，同比增长4.5%。整体RevPAR恢复趋势良好，符合市场预期。
• 开店情况：2024Q1境内新开门店569家，去年同期为262家，增长显著；关闭门店148家，同比下降。截至2024Q1，公司总门店数为9817家。
• 战略方向：公司未来境内开店将坚持中高端拓展、铁三角品牌升级、增强下沉市场渗透率及薄弱区域实力；境外则坚持轻资产化和国际化战略，保持1800家新开门店的目标不变。
• B2B业务发展：公司依托强大的预定系统，B2B业务增长迅速，企业约定间夜数量同比增长34%，活跃企业用户达2700家。

关键信息

市场数据

• 收盘价（港元）：29.05
• 总股本（亿股）：32.10
• 总市值（亿港元）：932.62
• 净资产（亿元）：122.76
• 总资产（亿元）：614.44
• 每股净资产（元）：3.82

财务预测（单位：亿元人民币）

财务比率

每股收益与净资产

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济恢复不及预期，可能影响酒店行业整体表现。
• 特许经营管理系统风险：若系统出现重大问题，可能影响运营效率。
• 酒店数字化进程风险：若数字化进程不达预期，可能影响公司竞争力。
• 品牌形象风险：若品牌形象受损，可能影响客户忠诚度。
• 竞争加剧风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

投资评级说明

• 买入评级：公司股价相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%。
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间。
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。

分析师信息

• 宋健：songjian@xyzq.com.cn，SFC: BMV912，SAC: S0190518010002
• 严宁馨：yanningxin@xyzq.com.cn，SAC: S0190521010001（注意：严宁馨并非香港证券及期货事务监察委员会注册持牌人）

投资银行业务关系披露

报告中提及了多个与公司存在投资银行业务关系的机构，包括但不限于：

• 中国光大银行
• 招商证券国际有限公司
• 工商银行
• 中国国际金融股份有限公司
• 天风证券
• 天风国际证券集团有限公司
• 广州开发区控股集团有限公司
• 福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司
• 上海浦东发展银行股份有限公司香港分行
• 新希望集团有限公司
• 济南高新控股集团有限公司
• 等等。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成任何证券买卖的要约或邀请。
• 报告中的信息、意见仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及公司及其关联方的业务关系，投资者应自行评估。
• 报告内容可能因法律、市场等变化而更新，未经许可不得复制或分发。

总结

华住集团-S在2024Q1表现稳健，净开店数量和RevPAR恢复均优于预期，同时积极拓展B2B业务，推动商旅业务增长。公司未来将继续坚持中高端品牌拓展和轻资产国际化战略，保持开店目标。财务预测显示公司盈利能力持续增强，估值比率逐步下降，公司维持“买入”评级。然而，投资者需注意宏观经济、数字化进程、品牌管理和竞争加剧等潜在风险。