20221030-国联证券-浪潮信息-000977.SZ-短期业绩承压_静待行业需求回暖_3页_348kb

报告摘要

浪潮信息（000977）总结

核心内容

浪潮信息（000977）作为计算机设备行业的龙头企业，2022年三季报显示其短期业绩承压，但整体仍保持稳健增长。公司通过开源节流策略有效控制成本，同时依托JDM模式在AI服务器市场占据领先地位，具备较强的竞争优势。

主要观点

业绩表现：
- 2022年前3季度实现营收527.67亿元，同比增长14.10%；归母净利润15.46亿元，同比增长14.47%；扣非归母净利润13.99亿元，同比增长15.85%。
- 第三季度营收179.16亿元，同比增长1.27%；归母净利润5.92亿元，同比增长8.10%；扣非归母净利润5.63亿元，同比增长12.31%。
- 短期业绩承压，但公司仍保持增长态势。
成本控制与盈利：
- 销售费用同比下降10.68%，管理费用下降12.52%，研发费用略有下降1.48%。
- 第三季度销售毛利率为11.42%，同比下降1.34个百分点；销售净利率为3.28%，同比增长0.16个百分点。
JDM模式与市场地位：
- 浪潮信息通过JDM模式增强了在超大规模数据中心和AI服务器等创新业务领域的竞争力。
- 2022H1服务器出货量全球第二，中国第一；AI服务器市占率20.9%，多节点服务器市占率13.1%，均保持全球领先。
财务预测：
- 预计2022-2024年营业收入分别为760.32亿元、870.57亿元、988.09亿元，增速分别为13.40%、14.50%、13.50%。
- 净利润预计分别为23.58亿元、27.70亿元、33.85亿元，增速分别为17.72%、17.48%、22.19%。
- EPS预计分别为1.61元、1.89元、2.31元，3年CAGR约为19.03%。
- 对应PE分别为13倍、11倍、9倍，估值持续走低，但公司盈利能力和市场地位支撑其长期价值。
估值与投资建议：
- 当前股价为21.31元，建议持续关注。
- 估值比率显示公司具备较高的成长潜力，未来三年PE逐步下降，反映市场对其盈利预期的提升。

关键信息

财务数据摘要

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	63,038	67,048	76,032	87,057	98,809
净利润(百万元)	1,509	2,030	2,413	2,835	3,465
EPS(元/股)	1.00	1.37	1.61	1.89	2.31
市盈率(P/E)	21.27	15.57	13.23	11.26	9.22
市净率(P/B)	2.51	2.20	1.90	1.65	1.42
EV/EBITDA	16.44	23.24	12.06	10.63	9.06

财务比率摘要

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	11.70%	11.44%	11.40%	11.30%	11.28%
净利率	2.39%	3.03%	3.17%	3.26%	3.51%
ROE	10.15%	13.21%	13.53%	13.92%	14.76%
ROIC	15.81%	18.58%	12.86%	13.06%	14.02%
资产负债率	61.31%	66.31%	64.87%	64.58%	63.75%