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浪潮信息增资基础软件子公司总结

核心内容

浪潮信息（000977.SZ）于2018年5月24日宣布，拟对控股子公司鼎天盛华进行增资。此次增资旨在支持鼎天盛华扩大经营及战略转型，提升公司在基础软件领域的自主可控能力。

主要观点

• 增资方案：公司拟以自有资金1,200万元对鼎天盛华增资，TmaxData拟以ZetaData软件著作权使用权评估作价1,155万元进行增资。增资完成后，公司持股50.96%，TmaxData持股42.90%，TmaxSoft持股6.14%。
• 鼎天盛华业务优势：鼎天盛华是浪潮信息的基础软件子公司，拥有完全自主知识产权的数据库、中间件、性能监控等成熟产品及大机迁移解决方案，服务于政府、电信、金融、能源、制造等多个领域。
• ZetaData产品特点：ZetaData由数据库和支持数据库的存储软件组成，解决了Hadoop等同类产品编程复杂、价格昂贵的问题，具有大容量扩展和高网络使用效率，技术达到国内领先、国际先进水平。
• 战略意义：此次增资将强化鼎天盛华基础软件产品对浪潮信息基础硬件产品的优势互补作用，推动公司整体在基础软硬件领域的协同发展，提升自主可控能力。

关键信息

公司基本面

• 市场表现：2018年5月23日股价为24.42元，6个月目标价为28元，投资评级为买入-A。
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2018-2020年分别为37,467.6百万元、52,454.7百万元、73,436.5百万元。
  • 净利润：预计2018-2020年分别为746.7百万元、1,110.8百万元、1,657.3百万元。
  • 每股收益：预计2018-2020年分别为0.58元、0.86元、1.29元。
• 盈利能力：
  • 净利润率：预计2018-2020年分别为2.0%、2.1%、2.3%。
  • ROE：预计2018-2020年分别为6.7%、9.1%、9.2%。
  • ROIC：预计2018-2020年分别为10.5%、8.2%、15.9%。
• 估值指标：
  • 市盈率：预计2018年为42.1倍，2019年为28.3倍，2020年为19.0倍。
  • 市净率：预计2018年为2.8倍，2019年为2.6倍，2020年为1.8倍。
  • P/S：预计2018年为0.8倍，2019年为0.6倍，2020年为0.4倍。
  • EV/EBITDA：预计2018年为27.2倍，2019年为17.5倍，2020年为13.7倍。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 成长路径：公司处于云计算驱动下全球服务器行业景气向上、海外市场突破、竞争格局优化、内在激励机制突破、AI服务器和高端存储放量、进入高端服务器市场等六重向上拐点。
• 目标：目标五年内登顶全球服务器市场第一。

风险提示

• 市场风险：AI新产品市场拓展不及预期。
• 整合风险：与IBM合资公司业务整合风险。

财务报表预测

利润表

资产负债表

现金流量表

财务指标

估值指标

投资建议与风险评级

投资评级

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

吕伟、胡又文声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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