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浪潮信息：立于新一轮产业成长之巅

核心内容概览

浪潮信息作为服务器行业的重要参与者，正在积极应对市场变化，通过品牌+JDM双轨模式、全球化布局以及技术创新等手段，推动公司在AI服务器、公有云市场及存储领域的持续增长。公司不仅在技术上不断创新，还在市场拓展上实现突破，成为云计算和人工智能领域的重要力量。

主要观点与关键信息

一、白牌机来势汹汹，JDM顺应定制化趋势

• 白牌服务器市场迅速扩张，2016Q1至2018Q1出货量占比从14%增长至25.6%，主要受益于云服务商对定制化需求的增加。
• 品牌服务器仍占据政务云等高安全需求市场的主导地位，因客户对售后服务和技术支持的依赖。
• 浪潮通过JDM模式（Joint Development Model）与阿里、腾讯等互联网巨头合作开发定制化产品，实现了深度绑定与协同创新，提升了产品竞争力。

二、规模快速扩张的多渠道实现方式

• 全球化布局：浪潮在海外业务拓展上取得显著进展，2017年海外营收达30.14亿元，同比增长349.2%，全球化进程明显加速。
• 海外业务成增长点：公司在美国实现了本地化采购、设计、制造、销售全流程，有效降低了中美贸易战带来的影响。
• 国内公有云市场突破：随着互联网企业如阿里云、腾讯云的快速发展，浪潮通过JDM模式占据其大部分市场份额，实现间接出海。

三、公司未来毛利率存在多种改善方式

• 研发投入增加：2017年研发费用达10.75亿元，同比增长41.3%，公司持续加大高端产品研发力度，提升产品竞争力。
• IPD体系提升效率：浪潮通过IPD（集成产品开发）体系，实现高效研发和产品创新，支持公司持续发展。
• 上游芯片格局变化：随着GPU、FPGA、ASIC等加速芯片的发展，浪潮在定制化产品上具备更强的议价能力，有助于提升毛利率。
• 下游客户多元化：通过拓展政企、美国市场和EMEA市场，公司议价能力增强，进一步改善毛利率。

四、存储器发展与市场机遇

• 存储市场迎来发展机遇，浪潮在存储产品线具备广度与深度，且推出智能存储G2平台等产品，提升市场竞争力。
• 存储产品在AI、大数据等领域的应用日益广泛，浪潮通过多种渠道政策推动存储市场增长。

财务与盈利预测

• 2017年财务数据：总营收25488亿元，净利润428亿元。
• 2018-2020年盈利预测：预计EPS分别为0.36元、0.50元、0.71元，维持“买入”评级。
• 市盈率：2018年预测为68.02，2020年降至34.46，显示市场对其未来增长的预期。

风险提示

• AI服务器产品发展速度存在不确定性；
• 存储产品推广速度具有不确定性；
• 海外市场拓展存在不确定性。

总结

浪潮信息通过JDM模式、全球化布局和研发投入，成功应对了市场变化，增强了在AI服务器和公有云市场的竞争力。随着云计算和人工智能的持续发展，公司有望实现毛利率改善和市场份额提升。尽管存在一定的市场风险，但其在技术、产品和客户拓展方面的优势，使其在行业竞争中占据有利位置。