20180227-安信证券-浪潮信息-000977.SZ-执国企改革之剑_登IT浪潮之巅_30页_2mb

浪潮信息（000977.SZ）详细总结

核心内容

浪潮信息作为国内服务器领域龙头企业，2018年2月推出史上最大规模的股权激励计划，向136名激励对象授予3800万份股票期权，占总股本的2.95%，行权价为17.52元。此次激励计划在规模和覆盖范围上均创下公司历史之最，并在A股IT国企改革中处于领先地位。公司基本面持续向好，主要体现在云计算市场增长、AI计算基础设施布局、与IBM合作拓展高端服务器市场以及海外市场突破等方面。

主要观点

1. 股权激励计划：公司通过大规模的股权激励计划，推动内部激励机制改革，释放企业潜力，强化对核心团队的绑定。
2. 业绩增长：2017年前三季度收入增速达85.91%，全年净利润预计同比增长35%-65%，公司内生增长潜力巨大。
3. AI计算基础设施：公司在AI计算领域占据国内领先地位，市场份额超过60%，BAT等头部企业AI服务器有90%来自公司，与多家AI企业深度合作，推动AI应用性能提升。
4. 高端服务器市场：高端服务器市场利润占比达半壁江山，公司通过与IBM合资，获得Power服务器技术，提升在小型机市场的竞争力。
5. 海外市场突破：公司在北美市场出货量同比增长3倍，欧洲市场与NEC建立战略合作，全球市场地位进一步巩固。
6. 高端存储发展：自2015年起，公司高端存储销售额连续三年增长超100%，2017年首次进入Gartner魔力象限，市场认可度提升。

关键信息

1. 股权激励计划

• 激励对象：136名，包括董事、高管、核心技术人员等。
• 激励规模：3800万份股票期权，占公司总股本的2.95%。
• 激励目标：2018-2020年营业收入增长率不低于20%、33%、46%；净资产收益率增长率不低于70%、100%、120%。
• 预期效果：激励机制的“质变”有望释放公司巨大潜力。

2. 业绩与基本面变化

• 收入增长：2017年前三季度收入增速达85.91%，创近几年新高。
• 净利润增长：预计全年净利润3.87-4.74亿元，同比增长35%-65%。
• 增长原因：
  • 需求向好：互联网、云数据中心投资驱动行业高速发展。
  • 份额提升：JDM模式绑定核心客户，实现深度定制。
  • 产能保障：自建智能高端服务器工厂，解决大规模定制生产难题。

3. AI计算基础设施

• 市场地位：国内AI计算市场份额遥遥领先，BAT等互联网企业AI服务器有90%来自公司。
• 产品布局：拥有业界最全的AI服务器产品线，包括AGX-2、GX4、SR-AI等。
• 技术优势：自主研发的Caffe-MPI深度学习框架，支持多种算法和模型，性能提升显著。
• AI云服务：公司已部署AI云服务，为深度学习用户提供计算资源和训练环境，降低进入门槛和投入成本。

4. 与IBM合作拓展高端服务器市场

• 合资公司成立：2017年9月与IBM共同投资10亿元成立合资公司，研发、生产、销售POWER服务器。
• 市场占比：双方在高端小型机市场占据74%的市场份额。
• 技术优势：POWER开放平台符合自主可控需求，助力公司拓展高端市场。

5. 海外市场突破

• 市场空间：海外x86服务器市场是国内的近4倍。
• 增长表现：2017年上半年北美市场出货量同比增长3倍。
• 运营策略：本地化运营、保姆式服务、融入全球开放计算标准。

6. 高端存储发展

• 市场表现：高端存储销售额连续三年增长超100%，2017年首次进入Gartner魔力象限。
• 技术突破：G2平台实现统一管理，引入“智能化”理念，具备实时监控与反馈能力。
• 未来预期：高端存储销售总额和占有率预计在2018年有较大提升。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：6个月目标价为22元。
• EPS预测：2017年为0.33元，2018年为0.59元。
• 重点期待：AI服务器增长、与IBM合作拓展高端市场、海外市场突破。

风险提示

• AI新产品市场拓展不及预期。
• 与IBM合资公司业务整合风险。

财务数据概览

营业收入与净利润

资产负债表概览

结论

浪潮信息通过股权激励计划推动国企改革，同时在云计算、AI计算、高端服务器及存储等领域持续发力，展现出强劲的增长动力。其在AI服务器领域的领先地位、与IBM的深度合作、以及海外市场的拓展，均是其未来发展的关键驱动力。公司基本面持续向好，具备较大的市场潜力和投资价值。