汽车行业月报：传统汽车好转，新能源车企表现分化红塔证券-16页_1mb

汽车行业月报总结（2019年11月19日）

核心内容概述

2019年10月，中国汽车行业整体呈现回暖迹象，但新能源汽车销量下滑幅度扩大，行业分化明显。传统汽车销量同比降幅持续收窄，而新能源汽车销量受补贴退坡影响，表现疲软。报告从市场表现、乘用车与商用车情况、新能源汽车发展及风险提示等方面进行了全面分析。

主要观点

1. 传统汽车行业回暖

   • 10月全国汽车销量228.4万辆，同比下滑4.0%，降幅较9月进一步收窄。
   • 乘用车销量192.8万辆，同比下滑5.8%；商用车销量35.7万辆，同比增长7.0%。
   • 1-10月累计销量同比下滑9.7%，其中乘用车累计下滑11.0%，商用车累计下滑2.5%。

2. 新能源汽车销量下滑幅度扩大

   • 10月新能源汽车销量7.5万辆，同比下滑45.6%，环比下滑6.3%。
   • 1-10月累计销量同比增速降至15.0%，销量增长不及预期，补贴退坡影响显著。

3. 细分车型表现分化

   • SUV销量保持增长，轿车销量下滑幅度扩大，MPV持续低迷。
   • 豪华品牌表现强劲，凯迪拉克销量大幅下滑，其他品牌如奥迪、宝马、奔驰、雷克萨斯、沃尔沃均实现正增长。

4. 车企整体承压

   • 上汽、长安、吉利等车企销量仍面临较大压力，部分企业保持正增长。

5. 商用车市场回暖

   • 货车销量复苏明显，10月同比增长8.7%，累计销量同比下滑2.5%，呈现改善趋势。
   • 客车销量同比下滑6.8%，但整体表现相对稳定。

6. 动力电池产销双降

   • 10月动力电池产量同比下降5.4%，装车量同比下滑31.4%，三元电池仍是主力，但产量和装车量均下滑。

7. 充电桩建设持续推进

   • 截至2019年10月，全国公共类充电桩数量达47.8万台，月均新增数量保持增长。

投资亮点

• 传统汽车行业景气度持续回升，四季度有望进一步改善。
• 终端市场优惠幅度或缩小，有助于提升毛利率。
• 豪华品牌表现强劲，销量增长显著。
• 货车市场复苏迹象明显，商用车整体表现优于乘用车。
• 新能源汽车销量虽下滑，但头部企业仍保持增长，市场分化加剧。

关键关注点

① 整车企业

• 重点企业：上汽集团、长城汽车、长安汽车
• 关注方向：销量回升、四季度促销预期、毛利率改善

② 零部件企业

• 关注方向：消费升级、国产替代、技术升级

③ 新能源汽车企业

• 重点企业：销量持续正增长的头部新能源车企
• 关注方向：产品力、市场占有率、技术储备

风险提示

1. 汽车产销量回升不及预期，可能影响企业盈利。
2. 新能源汽车销量持续下滑，且下滑幅度扩大，市场压力加剧。
3. 销量回升不及预期可能导致产品价格下降，影响企业利润空间。

投资评级

• 评级：中性
• 定义：行业指数相对表现与沪深300指数持平

行业趋势与展望

• 传统汽车：行业整体回暖，四季度有望延续复苏趋势，建议关注销量回升及毛利率改善。
• 新能源汽车：补贴退坡影响显著，行业出现明显分化，优质企业有望脱颖而出，但整体增长不及预期。
• 动力电池：三元电池仍为主力，但整体产销下滑，需关注技术替代及市场需求变化。
• 基础设施：充电桩建设持续推进，但增速放缓，仍需政策支持。

数据来源

• 数据主要来自中国汽车工业协会（中汽协）、Wind、Marklines、中国电动汽车充电基础设施促进联盟等。

图表目录（摘要）

• 图表1：汽车板块9月行情
• 图表2：全国汽车当月销量
• 图表3：近一年汽车当月销量情况
• 图表4：全国乘用车当月销量
• 图表5：汽车经销商库存预警指数
• 图表6：全国10月乘用车销量情况
• 图表7：自主品牌市场份额
• 图表8：全国1-10月各系别乘用车市场份额
• 图表9：豪华品牌10月销量排名
• 图表10：全国整车厂商1-10月累计销量前十及其增速
• 图表11：全国商用车单月销量
• 图表12：全国客车当月销量
• 图表13：全国货车当月销量
• 图表14：全国新能源汽车当月销量
• 图表15：全国新能源汽车10月销量
• 图表16：纯电动汽车销量对比
• 图表17：插电式混动汽车销量对比
• 图表18：动力电池10月产量情况

投资建议

• 传统汽车行业建议关注销量回升及毛利率改善的龙头车企。
• 新能源汽车行业建议关注具备较强产品力和市场竞争力的头部企业。
• 零部件行业建议关注消费升级和国产替代带来的结构性机会。

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