汽车行业：传统汽车趋于稳定，新能源汽车仍陷泥沼-20191217-红塔证券-15页_867kb

证券研究报告总结：汽车行业月报

核心内容概览

本报告为2019年12月17日发布的汽车行业月报，评级为中性。报告分析了11月中国汽车市场表现，指出传统汽车行业趋于稳定，而新能源汽车销量仍持续下滑。同时，报告对行业细分领域、主要企业表现及政策影响进行了详细探讨，并列出了相关投资风险。

主要观点

• 传统汽车行业企稳：11月全国汽车销量245.7万辆，同比下滑幅度收窄至3.6%，行业整体景气度小幅回升。
• 乘用车销量降幅收窄：11月乘用车销量205.7万辆，同比下滑5.4%，零售端表现优于批发端。
• 商用车销量稳定增长：11月商用车销量40.0万辆，同比增长6.9%，其中货车销量增长显著。
• 新能源汽车销量持续下滑：11月新能源汽车销量9.5万辆，同比下滑43.8%，全年销量预计负增长。
• 补贴退坡影响明显：新能源汽车市场增速虚高，补贴退坡后行业面临分化，优质企业有望脱颖而出。
• TPMS强制安装政策即将实施：2020年1月1日起，所有新车必须安装TPMS系统，将推动该领域渗透率快速提升。

行业数据概要

投资亮点

1. 传统汽车行业企稳：11月销量回升，市场表现优于预期，汽车经销商库存预警指数保持在正常水平。
2. 乘用车细分车型分化明显：SUV销量持续增长，成为市场主力；MPV因价格偏高而表现疲软。
3. 自主品牌相对稳定：市场份额保持平稳，日系、德系品牌表现强劲。
4. 豪华品牌持续增长：BBA等豪华品牌销量表现优于行业整体，增长势头良好。
5. 商用车表现亮眼：货车销量持续增长，客车销量小幅回升，预计全年有望实现正增长。

重点关注领域

① 整车板块

• 汽车行业整体景气度回升，销量改善有助于企业收入恢复。
• 市场预期较低，可能存在底部布局机会。
• 重点企业：上汽集团、长城汽车、长安汽车。

② 零部件板块

• 消费升级与国产替代趋势明显。
• TPMS强制安装政策将带来市场增长，相关企业受益。
• 重点企业：华域汽车、四维图新。

③ 新能源汽车板块

• 尽管销量下滑，但部分头部企业仍保持正增长。
• 建议关注具备较强产品力与市场竞争力的新能源车企。
• 重点企业：头部新能源车企（未具体列出，但建议关注持续增长企业）。

行业重要新闻

• TPMS强制安装政策即将实施：2020年1月1日起，所有新车必须安装TPMS系统，将推动该领域渗透率快速提升。
• TPMS市场空间增长：预计2019-2021年中国TPMS市场空间分别为22.24亿元、32.82亿元、36.19亿元，年均复合增速约28%。

风险提示

1. 汽车产销量回升不及预期。
2. 新能源汽车销量下滑幅度进一步扩大。
3. 销量回升不及预期可能引发产品价格下降。

投资评级说明

总结

本报告指出，2019年11月传统汽车行业趋于稳定，销量降幅收窄，乘用车细分车型分化明显，SUV表现强劲，MPV拖累市场。商用车销量增长稳定，货车表现尤为突出。新能源汽车销量持续下滑，补贴退坡影响显著，行业面临分化，头部企业有望在市场中脱颖而出。TPMS强制安装政策将推动相关领域发展，为零部件企业带来机遇。整体来看，汽车行业进入相对稳定阶段，但新能源汽车仍需时间调整。投资建议以中性为主，关注传统车企和新能源头部企业，同时警惕销量不及预期带来的风险。