20181126-中国银河-汽车行业周报_11月销量略有回升_坚持看好龙头表现_19页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

一周行业热点动态

• 乘用车销量波动：11月第一周日均零售量为3.5万台，同比下降41%；第二周回升至5.16万台，同比下降23%。批发量第一周为4.3万台，同比下降38%；第二周回升至5.7万台，同比下降24%。
• 特斯拉降价：特斯拉下调Model S和Model X价格12%-26%，并公布Model 3系列中国售价，目的是应对关税成本，刺激销量。
• 大众投资战略：计划到2023年投资498亿美元用于电动汽车、自动驾驶及数字化领域，目标是抢占市场先机。
• 福特合作布局：福特愿与外国竞争对手合作开发自动驾驶汽车，寻求技术共享与风险分担。
• 奔驰Sprinter电动化：戴姆勒计划2019年推出电动Sprinter，马斯克表示有兴趣合作。

核心观点

• 行业整体承压：受历史高基数和居民消费力下降影响，车市持续承压，销量连续负增长。
• 结构性分化：轿车市场出现恢复性增长，MPV市场持续下滑，SUV市场虽有增长但集中度提高。
• 行业龙头表现稳健：上汽集团和广汽集团在销量和盈利方面表现优于行业平均水平，预计未来仍具增长潜力。
• 零部件板块受益：零部件行业受整车销量影响较小，毛利率提升，部分企业积极布局新能源和智能驾驶技术。

投资建议

• 坚定推荐上汽集团：具备多层面实力储备和未来成长性。
• 维持推荐广汽集团：自主与合资品牌新车周期双轮驱动，新能源布局前景良好。
• 推荐福耀玻璃和旭升股份：优质零部件企业，具有长期竞争力。
• 关注比亚迪：新能源汽车销量增长迅速，新车周期和电池外供带来业绩提升。

主要观点

行业整体表现

• 行业销量低迷：2018年11月第一周乘用车零售和批发量均同比下降，但第二周有所回升。
• Q3业绩分化：整车板块营收和净利润均下滑，而零部件板块营收和毛利率增长。
• 乘用车销量变化：2018年1-9月狭义乘用车产量同比增长0.2%，销量同比下降0.6%；其中轿车增长0.6%，MPV下降12.5%，SUV增长0.4%。

行业龙头表现

• 上汽集团：前三季度营收增长10.97%，净利润增长12.31%，毛利率提升，自主品牌销量增长显著。
• 广汽集团：营收增长3.64%，净利润增长10.02%，毛利率受促销影响有所下降，但自主研发车型将推动增长。
• 福耀玻璃：营收逆势增长12.88%，净利润增长52.18%，受益于全球化战略和汇率波动。
• 星宇股份：营收和净利润均增长，受益于一汽新车周期和LED大灯业务。

新能源车发展

• 比亚迪：Q3营收增长20.5%，净利润增长1.9%，毛利率环比提升，新能源汽车销量同比增长138%，电池外供带来外延增长。

关键信息

• 行业趋势：乘用车市场增长乏力，客车市场受补贴退坡影响，商用卡车市场受高基数影响，整体表现偏弱。
• 技术布局：行业龙头积极布局新能源、智能驾驶及自动驾驶技术，提升未来竞争力。
• 海外市场：福耀玻璃、华域汽车等企业海外市场表现良好，有助于业绩增长。
• 估值对比：A股汽车行业估值相对合理，与国际同行相比存在溢价空间。

风险提示

• 销量不及预期：受经济下行和消费意愿下降影响，销量可能低于预期。
• 进口车关税降低：可能对国产车利润空间造成挤压。

核心组合表现

附录

行业行情回顾

• 行业指数表现：11月23日，汽车行业指数下跌3.7%，弱于大市。
• A股一级行业排名：汽车板块周跌幅排名第5。
• 涨幅与跌幅前五：
  • 涨幅前五：钧达股份、光洋股份、双环传动、跃岭股份、新日股份。
  • 跌幅前五：恒立实业、新朋股份、威唐工业、蠡湖股份、英博尔。

国内外行业公司估值对比

• A股估值：汽车行业整体PE为16.5倍，相对合理。
• 国际对比：德国和美国汽车企业PE平均分别为12.37倍和14.97倍，A股存在5倍溢价空间。

总结

本报告指出，2018年汽车行业面临销量承压、利润下滑等挑战，但行业龙头表现稳健，零部件板块受益于技术升级和海外市场拓展，未来增长潜力较大。建议关注上汽集团、广汽集团、福耀玻璃等具备技术优势和市场竞争力的企业。同时，提醒投资者注意销量不及预期和进口车关税降低等风险因素。